德邦证券：中级反弹仍可期

  ⊙记者 王晓宇 ○编辑 朱绍勇

  德邦证券近期发布四季度投资策略报告称，“四季度大盘有望迎来15%以上的中级反弹行情，上证综指的点位区间大致会在2300点至2700点之间。” 投资策略上，德邦证券建议投资者，寻找保持行业景气和抗周期的行业作为配置的首选，以成长、低估值和政策扶持三大主线，布局四季度结构性机会。

  宏观经济层面，德邦证券研究所所长张帆预计，本轮经济周期见底将在2012年一季度前后出现。张帆认为，中国经济短期在四季度仍将回落。国内投资下滑明显，政府主导投资难以为继，房地产投资增速在资金面紧张的情况下持续回落，未来仍有加速可能。而欧美经济的不确定，尤其是欧洲方面经济的下滑，导致国内出口增速将出现持续回落。

  德邦证券财富玖功首席策略分析师张海东认为，经济下滑加速通胀拐点的来临，未来通胀有望实现趋势性回落，这就增加了政策放松的可能性。而国内持续传出的温州一些企业资金链断裂事件，使得政府重新考虑稳增长、保就业，这就增加了政策放松的必要性。国务院12日出台支持小型、微型企业发展的措施等已体现出政策微调的信号。同时，汇金的增持无疑释放出政策底的信号。

  流动性方面，张帆指出，银行间拆借利率已达到历史最高位，货币政策已经处于紧无可紧。而国际大宗商品价格阶段性回落，输入型通胀压力有望缓解。前三季度信贷规模实际只有5.7万亿，如果按照年初7.5万亿信贷规模计算的话，四季度还剩下1.8万亿，因此四季度信贷规模会显得略微宽松，企业的资金面状况就会出现改善，企业存款增速就会略有反弹。同时，受人民币升值和美元下跌影响，热钱仍会继续保持净流入。因此，流动性在四季度将会得到改善，将成为大盘反弹的动力。

  此外，从大盘估值水平来看，张海东认为目前市场已经处于估值底部。目前大盘已处于超跌水平，四季度将有一波较大力度的反弹。而政策微调将导致流动性改善，这是大盘上涨的催化剂。结构化和波段化操作是未来一段时间的主要盈利模式。

  投资策略上，德邦证券建议，在四季度寻找保持行业景气和抗周期的行业作为配置的首选，以成长、低估值和政策扶持三大主线，布局四季度结构性机会。行业景气较大和抗周期的消费股，低估值的银行股以及受益政策的新兴产业，如节能环保、新能源和新一代信息技术等，都是值得配置的品种。