■行业报告

  交通运输

  申银万国：政策影响取决于增值税率

  根据国务院常务会议决定，营业税改增值税首先在上海市交通运输行业和部分现代服务业试点。我们认为该政策或将有利于上海交通运输行业，但影响将取决于最后规定的增值税率。据测算的结果显示，各企业平衡点税率位于8%与13%之间。由于营业成本中除人工成本外其余成本基本可以抵扣增值税，因此人工成本占比越低，营业成本中可抵扣比例越大；毛利率越低，可抵扣的范围越大，因此毛利率较低和人工成本较低的公司享受增值税抵扣优惠则越多。我们测算后发现，若按11%的计征标准，受益最大的是长江投资、东方航空。（周萌 A0230511040038）

  医药生物

  兴业证券：计划免疫有望进一步扩大

  国务院常务会议10月26日讨论通过了《疫苗供应体系建设规划》。新中国成立以来我国先后在70 年代中期和1992 年两次实施并扩展了计划免疫（EPI）目录，2007 年进一步扩大EPI 疫苗种类后，我国EPI 已经覆盖了15 种疫苗，但与发达国家相比仍有一定差距，加之各地财政EPI 配套资金数量不一，使得部分I 类疫苗的实际接种率仍有待提高。考虑到此次规划中明确提及中央财政对扩大国家免疫规划所需疫苗等给予支持，重点项目安排投资规模约94 亿元。我们预计未来5 年中有关部门再次扩大EPI 仍是大概率事件，届时已有EPI 品种的实际接种率有望进一步提高，而Hib、轮状病毒疫苗等品种可能作为新进EPI 的候选品种。长期来看作为疫苗行业的“国家队”，中生集团将获益最大，在此前部分突发性公共卫生事件（如甲流）中表现出较强研发生产能力的疫苗企业（如科兴生物、华兰生物）及部分规模较大的民营疫苗企业也有望受益。（王晞 S0190510110011）

  传媒行业

  民生证券：新媒体春天已经到来

  我们判断，文化产业“十二五”规划中，政策可能会重点涉及以下几点：推动三网融合进程、加强新媒体核心技术开发、积极推动传统媒体向新媒体转型、鼓励新媒体优势企业通过产业并购整合做大做强、加大对进入新媒体领域非公有制企业的政策扶持、加强版权保护力度及网络内容监管等方面。展望未来五年，将是政策引领新媒体产业蓬勃发展的五年；同时也是新媒体影响和改变文化产业发展路径、开创国民文化生活新局面的五年。我们对国内涉及新媒体产业的上市公司基本情况进行了梳理和汇总，从中筛选出以下8只值得关注的个股：广电信息（百视通借壳）、*ST 嘉瑞（华数集团借壳）、乐视网、东方财富、拓维信息、焦点科技、博瑞传播、中青宝。（李锋S0100511010001）