■最新评级

  华胜天成 四季度是传统旺季

  尽管前三季度净利润表现不佳，四季度仍有望反转。1）公司上半年订单同比增长41.34%, 第三 季度订单同比增长35.53%，保持高速增长，是四季度和明年上半年营收的重要保证。2）公司主要客户电信运营商10 月开始密集投资招标，有望拉动公司四季度业绩。3）四季度是传统旺季，10年四季度利润占比接近全年40%。另外，收购石竹软件、发改委专项基金、北京市专项财政支持合计净利润贡献超过4000万，将在四季度确认。下调11 年盈利预测8%，预计公司11/12/13 年EPS分别0.43/0.57/0.75 元（已考虑5亿元定向募集项目的股本摊薄），维持“增持”评级。

  （申银万国 万建军 A0230511040057）

  中金黄金 金价上涨驱动业绩增长

  而按照黄金3 季度均价较2 季度上涨44 元/克计算，以公司单季矿产金产量5吨作为合理推断，金价单季度上涨贡献收入2.2 亿元，成为公司业绩增长的主要动力。从公司的资源量、产量和盈利能力的角度综合考虑，公司在黄金行业龙头地位依然明显。而根据黄金集团向中金黄金作出的非竞争承诺，黄金集团会将境内黄金资源逐步注入中金黄金。如果扣除黄金集团在国外的矿山储量以及公司已经控制的储量，则未来黄金集团可以注入公司的黄金资源依然高达500 吨以上，从而为中长期业绩成长奠定基础。市场对美国未来仍有着较强的通胀预期，从而支撑金价在相当一段时间内维持高位。我们维持公司11-13年EPS分别为1.02、1.16、1.36元，维持中性评级。

  （申银万国 叶培培 A0230511040055）

  北京城建 国信上市兑现收益渐近

  公司目前持有国信证券3.43 亿股，占比国信目前总股本的4.9%。该项股权于1999 年出资1.27 亿元获得，每股成本0.37 元，而国信目前年度分红可达0.7 亿元。国信上市目前已经没有实质性的障碍，处于等待上会的状态，时间窗口可能在年底或明年年初，上市后将可带来业绩的高增长。公司参与北京保障旧改项目，预计持续获相关保障房建设融资可能性大。目前公司已从北京市保障性住房建设投资中心获得7亿元低成本贷款，贷款利率仅7.53%。公司RNAV 21.2 元，其中地产开发类RNAV 14.3 元、出租类1.85 元、国信股权4.0 元、其他北科建等1.1 元。预计11-13 年EPS 1.37、1.64、1.91 元。股价相对估值折价高、向上空间大。

  （国泰君安 孙建平 S0880511010044 李品科 S0880511010037）