■行业报告

  轻工制造

  东方证券：布局有定价权企业

  我们判断2012年上半年投资的主线是成本下行，在各项原材料成本同比大幅下滑的背景下，我们认为有定价权，产品售价和销售不会随着成本大幅下滑的公司有望在2012 年上半年实现毛利率反弹，并带动业绩同比的大幅增长。通过对比2009 年的经验看，我们认为印刷包装、区分度高的玩具、品牌家具和烟草配套企业等企业当年上半年均实现了较快增长。这类企业主要有凯恩股份、星辉车模、美克股份，并关注烟草配套公司，如劲嘉股份、上海绿新等。弱定价权的公司往往行业竞争较大，但下游客户对其依赖度高，参考2009 年经验，成本下滑区间其产品价格有一定黏性，销量也略有下滑，这样的公司经历成本下跌过程中，往往能够通过加强成本控制，提高毛利水平，业绩能够保持增长。我们认为这样的公司有永新股份，紫江企业等印刷包装公司，以及卫生纸企业。（郑恺 S0860209070189）

  电子元器件

  东莞证券：LED照明接力背光领域

  相比传统的白炽灯和节能灯，LED拥有更节能、更高效、更环保、更长寿等优点，LED行业目前的发展动力以背光领域为主，然而LED背光市场已经接近成熟，预计2014年将达到饱和，LED照明领域市场巨大，近几年将保持高速增长。三季度LED企业业绩加速下滑，行业竞争激烈，毛利率下降明显，然而上半年产业链各环节投资扩产力度依然较大，照明市场的开启依靠LED产品价格的下降决定了整个行业短期业绩恐继续下滑，上游蓝宝石衬底领域严重过剩，封装环节面临洗牌。考虑到目前LED产品价格较高和过渡时间问题，我们短期看好节能灯市场的爆发，推荐节能灯用薄膜电容器龙头公司法拉电子；中长期推荐拥有技术优势和规模优势的瑞丰光电和鸿利光电，推荐拥有渠道优势和品牌优势的阳光照明。（刘卓平 S0340510120003）

  有色金属

  银河证券：继续看好黄金和钨

  欧债危机仍未平息，投资人已将目光转向意大利。尽管我们强调阶段性的欧债危机在转好，但其中的曲折和复杂程度仍将令事件不断反弹。黄金已脱离低波动率产品的属性，高波动使其成为此时市场追逐的对象；今年春节早于往年，目前中国即将进入一年的采购高峰期，这种预期对金价形成进一步支撑。我们认为，短期黄金价格将继续易涨难跌。而2010 年7 月，2009 年8 月，2008 年2 月，对应金价分别为1200美元/盎司，950 美元/盎司和950 美元/盎司，目前上市公司股价和金价对比具有显著优势。上周矿产开发管理司副司长薄志平回答记者关于稀土矿产开发管理的问题，继续强调了稀土、钨、锑是国家优势矿产，实行有计划的开采。尽管近期钨价在高位出现了一定的波动，我们认为未来继续下跌的空间不大。（孙勇 S0130511010003）