⊙东吴证券 周恺锴

  上周大盘整体呈现震荡回落的态势，市场重心逐步下移，同时成交量也出现萎缩。期间外围市场时而大涨时而暴跌，但其对于A股的影响仅限于开盘，沪深两市整体调整的基调并没有发生多大改变。从热点来看，多数板块累计出现下跌，仅智能电网、煤炭等少数板块逆势翻红。值得注意的是前期持续大涨的教育传媒、计算机等板块在上周三再度领涨市场。总体而言，全面普涨格局已暂告一段落，市场心态重返谨慎，但结构性行情仍在演绎。

  欧债危机再生变数

  一度出现曙光的欧债危机在上周再生变数。希腊危机解决仍未得到解决，意大利国债收益率首次突破了7%危险关口，作为欧元区第三大、世界第八大经济体，意大利国债收益率的大幅飙升表明欧债危机正在加速向欧元区核心国家蔓延，一旦意大利出现问题，按照ESEF目前的规模是无能为力的。同时市场又传闻德国有意打造核心欧元区的消息再度打击了市场的信心，欧元指数一溃千里，美元指数强劲上升，全球资金避险需求高涨。事实上，从今年年底到明年一季度将是欧洲债务到期还款的高峰期，留给欧盟的时间已经越来越紧迫，如果欧洲各国不能在有限的时间内退让自身利益以完成统一部署，那么欧债危机恶性循环将不可避免，从而对全球经济复苏步伐产生严重影响。

  我国进出口数据压力较大

  上周海关总署公布了今年前10月的贸易数据，外贸进出口总值29753.8亿美元，同比增长24.3%，并超过去年全年总量，预计今年总量或达3.5万亿美元。虽然这一数据继续显示我国进出口良好的增长态势，但值得注意的是前10个月，我国的进口增速明显快于出口，实现贸易顺差1240亿美元，收窄15.4%。考虑到目前外围市场仍不稳定，未来外需仍将弱于内需，月度贸易顺差数据还将继续收窄。我们知道一旦顺差演变为逆差，意味着国内资源的外流，我国商品的国际竞争力或将被削弱，在国内经济转型的大背景下，一旦出现长期逆差，对经济转型也将造成负面影响。

  投资策略及操作建议

  上周股指处于震荡休整中，成交量相比前一周出现了同步萎缩，表明资金在经过前期的亢奋后重归平静，在欧债危机再度升级、外贸进出口压力依存的背景下市场情绪也再度归为谨慎。但站在周k线角度出发，反弹还没有发出明确的结束信号，除非后市量能持续萎缩，同时市场也未能形成新的热点领涨板块。因此综合而言，我们认为短期在没有任何超预期利空或者利好消除出台的前提下，沪指在2480点一线维持箱体震荡的概率较大。但考虑到目前证监会刚刚换帅，短期消息面有望偏暖，结构性行情仍有望延续。在操作上，除继续减持短线涨幅过大品种外，适度关注有望迎来政策利好的智能电网、物联网、海洋工程、煤炭等板块热点，仓位保持在五成以下。