⊙记者 马婧妤 ○编辑 朱绍勇

  中信证券最新发布的A股策略报告认为，市场短期可能将会处于震荡格局，11月份政策相对平淡，市场可能震荡上行，建议投资者仍以关注产业政策为主线。

  上周市场在经历上证指数一轮200点的反弹之后迎来小幅回调，上证指数距最高点回调55 点至2481.08，前期热点文化传媒、环保、LED、计算机软件等主题都出现不同程度的高位滞涨。

  中信证券报告分析，本轮反弹背后的核心支撑因素是投资者看到了一定的政策微调信号，包括对中小企业借贷问题更为重视，四季度以来财政项目审批加快，银行信贷投放有所加快，产业政策陆续落实等。而小幅回调，其原因除了前期积累一定涨幅后的休整，也在于外部正面和负面因素也发生了一定程度的变化。其中，宏观数据没有显示出价格快速下行、总需求明显回落的格局，因此市场可能认为进一步放松政策将会落空或者滞后。

  中信证券判断，市场短期可能将会处于震荡格局，11月份政策相对平淡，市场震荡上行，仍然是以关注产业政策为主线；12月份需要评估年底之前资金偏紧的压力，市场有回落风险；出于财政项目审批的加快和信贷政策的相对积极，预计明年一季度初可能是一个更为明确的市场参与窗口。

  报告认为，由于食品价格继续下跌，信贷超预期或加强增长动力。虽然经济增长下滑的趋势已然明朗，但是10月信贷、投资和进口增速都超市场预期，这可能预示着未来两个月的经济下滑趋势可能低于市场预期。从上周意大利国债导致欧美股市先跌后回稳的角度看，欧债危机的短期高风险阶段已过，下一次风险集中爆发期将在明年2-4月份。

  流动性方面，中信证券测算，如果按照此后两个月9%的保守增速估计，全年财政收入超收将达到18210亿元。预计财政部门将在未来两个月支出将近40872亿元，平均每月将支出近2万亿元，年底财政支出增加有利于增加实体经济和资本市场的流动性。

  基于上述分析，报告提出，由于市场对政策微调的效应已经在一定程度上得到体现，未来需要更为明确的、积极的政策信号才能支持市场继续上行。

  下一步的关注重点是11月份经济数据和房地产回落程度以及相应的中央经济工作会议之前政策调控信号，以及11、12月信贷投放进度与财政审批项目，在这些信号进一步明确之前，市场将处于震荡波动，小幅上行的格局。

  行业机会上，仍然以产业政策为主线，包括农业、水利、环保、海洋工程、科技等主题仍可逢低布局，等待政策落实，而对于一些成长明确或增长稳定的行业，可关注估值切换到2012年的机会。