⊙张德良 ○编辑 杨晓坤

  经过6天缩量回档整理后，周一大盘再度强势上攻。短期内除非有源源不断的增量资金流入，否则区域震荡格局不会改变。可喜的是，震荡拉锯使中期上涨趋势得到强化。

  有迹象表明，A股将迎来一个新时代。首先是从产业发展角度看，新一轮经济增长将是一轮新产业启动为特征的增长周期，无论是消费还是投资，都将与此前的几轮经济增长形成区别，新兴产业（高端装备、新一代信息技术、新材料、新能源）与新的消费服务（医疗保健、文化消费）将成为主角；其次，从市场基础制度上看，继股改之后，分红政策、做空机制、融资融券等为长期资金入市提供坚实的制度保障。从现阶段的市场因素看，也在支持实现市场的中长期转折，包括估值位置、宏观调控成效等。不过，中短期内，大盘运行依然是复杂多变的。近期市场更关注事件驱动所带来的主题投资机会，包括十二五规划在内的每一项产业政策都会推动一轮热点的形成，如淘汰白炽灯引发LED产业崛起；推动文化产业成为经济支柱产业，更使传媒娱乐业品种全线启动；税收减免政策也使软件板块闻风而动·····然而，过多过宽的主题投资，投机气氛就会不断上升，当增量资金无法持续增加的时候，这种行情通常不会持久，目前大盘显然已进入增量资金后援不足的状态，此时进入区域震荡便是一种理想选择。实际上，这种状态应该是未来较长时间内的运作格局。

  因为一个长期趋势的转变首先需要均线汇聚，随后才有机会逐步转向新趋势的建立。观察上证指数长期均线120日至1000日的均线流（众均线排列）状态，此次探底2307点的时候，上述长期均线流已开始密集于2750-2850点，这种情形与2008年10月（探底1664点）和2010年7月（探底2319点）的大幅发散形成显著区别，倒是与2005年见底998点时极为类似（汇聚于1350-1390）。这种转变，意味着本轮探底回升的结果极有可能是长期性的。值得提醒的是，998点（2005年6月）之后经历了三个季度（2006年4月）时间，大盘才最终确定趋势的建立（突破上述长期均线流）。换言之，假定本轮行情为新一轮趋势的建立，比照历史经验，趋势确立的时间可延续至明年的二、三季度。短期内，估计会在不同时间级别的均线之间拉锯震荡，比如，近期震荡区域应是72日至120日均线区域，即2500-2600点。如果伴随成交量持续有效放大，短期拓展空间就会上移至250日均线，目前位于2750点。

  未来能够持续表现的投资主题，应该是即将有现实业绩增长作支撑的领域。七大战略新兴产业中，不少还是一种概念，但也有不少已处于成长临界区域。这里以安防监控为例加以分析以拓展选股思路，从行业本身看，物联网与安防监控两者之间的契合度极强：摄像头（信息采集点）+编码设备（信息数字化）+IP化（网络），实际上已构成一个完整的物联网应用。

  最近的行业信息是11月初刚刚闭幕的安博会，此会创下深圳科技会展规模和入场人数历史新纪录，从另一侧面佐证行业的高度景气。安防监控系统的产业链包含前端、传输、控制、显示、报警等部分，每一部分都以带动一个产业链，在目前上市公司中，除海康威视有比较突出的全产业链优势外，其他如大华股份、威创股份、银江股份等更侧重于某一领域。

  整体上看，安防监控业有条件成为一个领导型的信息技术产业，理由有几个。首先这是一个产品毛利率持续数年维持较高水平的行业（多数40-50%区间），出现于一个竞争激烈的行业，这表明行业景气度受经济大气候影响小，也表明行业正处于强烈上升周期；其次是一个非常注重技术投资、强调技术创新的领域，几乎无一例外，它们都是技术创新型企业，如海康威视近3年的研发费用占营业收入比例维持5-7%，累计金额为4.7亿，并在视音频技术、集成技术、芯片技术和视频分析等进行前瞻性研究准备。还有像中小型企业威创股份，在过去五年时间里，研发投入占营业收入比例维持于7-9%之间，今年投入金额可能超过1亿元。三是有创新经营模式且有国际运营经验和全球视野。如海康威视签署重庆市社会公共视频信息管理系统建设合同，77亿合同金额中以BT模式运作的占78%，这种项目模式的成功实施，将会推动平安城市等系大型安防项目的复制实施。四是该群体的市场估值结构有明显梯队，清晰的估值结构有助于行情的深入拓展。如海康威视的总市值达440亿，其次是行业第二位的大华股份为126亿，其他如英飞拓、威创股份等处于100亿以下。