■行业报告

  化工行业

  海通证券：丙烯腈价格涨幅居前

  上周，海通重点跟踪化工产品中，丙烯腈、环氧氯丙烷、丁苯橡胶、R22、液化气等产品价格涨幅居前，其中丙烯腈单周大幅上涨17.86%，环氧氯丙烷、丁苯橡胶、R22、液化气价格涨幅分别为6.25%、5.21%、3.57%、3.29%。液氯、腈纶短纤、丙酮、涤纶工业长丝、环氧丙烷等产品价格跌幅居前，其中液氯价格下跌10.00%，腈纶短纤、丙酮、涤纶工业长丝、环氧丙烷价格分别下跌7.50%、6.79%、6.67%、6.41%。上周，海通化工子行业各板块中，助剂、无机盐、胶粘剂等板块涨幅较大，其中助剂行业单周上涨1.8%，无机盐和胶粘剂行业单周上涨0.2%和0.1%；一年以来，制冷剂、化纤原料、纯碱等板块涨幅居前，涨幅分别为108.0%、25.2%和17.6%。

  （邓勇 S0850200010381 曹小飞 S0850511020004）

  交通运输

  安信证券：营业税改增值税增厚利润

  2010年，A股全部交通运输行业70家上市公司毛利率水平为25%，整体毛利率水平不高；职工薪酬/营业成本=15%，85%左右的营业成本含可抵扣增值税。按照2010年A股交运行业整体的利润表模拟测算：如果在全国范围内实行营业税改增值税，2010年交运上市公司纳税总额将减少84亿元，增厚2010年净利润10%左右，对交运板块整体影响正面。利润增厚幅度最大的依次为物流、航运、航空、陆路运输、铁路和机场。高速公路板块由于毛利率高于50%，预计税改之后板块净利润小幅下降4%左右。14家上海交运上市公司中有9家公司净利润将增厚，增厚幅度从大到小依次为长江投资、申通地铁、交运股份、东方航空、大众交通、强生控股、海博股份、中海发展、中海集运。（吴莉 S1450511020019）

  纺织服装

  华泰证券：出口增速持续如期下滑

  由于欧债危机悬而未决，外需环境仍较复杂。尤其欧洲经济形势的不确定使得欧洲消费情况更显低迷，我们看到欧元区消费者信心指数持续向下。尽管美国消费情况要好于欧洲，但是仍有变数。对于出口制造型企业而言，由于这类企业基本都是订单式生产模式，所以上半年良好经营情况基本是由于上半年一季度之前的接单充足，但是从4 月份开始尤其是三季度，接单情况并不乐观。10 月份出口依然如我们预期持续下滑。我们认为出口增速可能趋缓将延续至明年。尽管部分A 股上市的出口制造型企业依赖于技术、产品等优势抗风险能力较强，目前经营仍保持平稳，但鉴于对出口整体形势的判断，我们暂时不推荐出口为主的制造型企业。（高国 S0570210030022）