⊙记者 涂艳 ○编辑 张亦文

  虽然近期债券市场上涨已经在一定程度上反映了货币政策微调的利好，但基金认为尽管收益率进一步下行的空间在缩小，但债市仍大有可为。

  华安基金认为，在经济基本面及通胀双双适度缓慢下降的背景下，经济基本面对债市形成有利支撑，货币政策基调出现微妙变化，资金面得到一定改善，接下来货币政策继续从紧的可能较小。从央行一年期央票利率又下调一个基点可看出，货币政策微调具有持续性，甚至引发市场对下调存款准备金率甚至利率的遐想。

  根据美林的投资时钟理论，经济周期包括滞涨、衰退、复苏和过热，相应比较适合的投资品种包括现金、债券、股票和大宗商品。目前宏观经济数据和企业微观盈利都处于下行趋势，衰退特征明显。

  对此，华安基金认为，根据这一理论，明年将可能是债券投资年，投资者比较好的选择是债券投资，资金量较大和风险偏好较低的投资者可以将一半左右的资产配置在债券上。

  银河收益债券基金经理韩晶认为，目前低评级的信用品种或许正在酝酿着上涨的动力。前期债券市场表现滞后的低评级信用品种存在确定性更大的投资机会。利率品种需要消化前期对政策预期过分乐观所推动的上涨行情。转债市场短期将更多地视股票市场的表现而定，其中一个不可忽视的不确定性来自于两个市场所共同面临的扩容压力。

  而浦银增利分级债基拟任基金经理薛铮表示，从市场表现看，受国内经济放缓、企业盈利增速明显下滑、以及外围欧美主权债务危机深化等因素驱动，股市短期内难有趋势性机会。 而对于债市来说，从趋势上，货币政策的微调无疑对债券市场资金面形成利好，封住了债券市场下跌空间，而从绝对收益来说，各债券收益率处于历史高位，个别品种甚至创出新高，换句话说，债市调整已非常充分，较高的票息收入使得债券配置的吸引力提高，整体投资环境明显好转，四季度是债市价值配置良机。

  同样，南方基金固定收益部总监李海鹏指出，从整个大类资产切换角度看，四季度的确到了切换成债市牛市的阶段，而且应该会持续到明年一季度。一方面，部分债券收益率已实现均值回归，上半场已经结束了，尽管收益率进一步下行的空间在缩小，但仍会有下半场，收益率进一步向下的动力仍将取决于未来经济基本面和政策面的推动，当前仍应坚定对债市的信心。

  同样，对于明年债券市场的大环境，南方基金固定收益部副总监韩亚庆认为，明年政策面可能相对今年会从一个偏紧政策转为中性政策，而“松”到什么程度取决于中央经济工作会议的定调和明年实际的政策执行情况。