⊙王雅媛 ○编辑 杨晓坤

  近日众多香港零售股开始公布业绩，从它们身上可以看出，香港公司在内地零售市场要出成绩越来越困难了。先有利信达(0738)，虽然其内地业务依然录得增长，不过增长数字开始减慢。还有莎莎国际(0178)，其香港业绩持续增长，但是内地业务亏损却继续扩大，公司更要把内地开店全年目标减少20间。再有佐丹奴(0709)公布第三季业绩，内地业务增长放缓，只有8.9%，同店销售增长更从首季度的17%，跌至第三季的1.3%。上周五中午，以班尼路为主力品牌的德永佳(0321)公布了半年业绩，零售方面，因为呆滞存货准备金额达1亿，导致即使同比零售营业额上升，但是盈利却大幅下跌。

  同日收市后，更有本地品牌包浩斯(0483)发出盈利警告，估计截至9月底半年纯利大幅下跌，主要由于经营成本增加，以及集团自中国内地的溢利贡献大幅下跌。包浩斯这个盈利警告是出人意料的，或者应该说因中国内地的溢利贡献大幅下跌这个理由是令人没有预料到的。香港经营成本增加是可以理解的，主要是租金大幅上升。但是究竟中国内地业务出了什么问题呢？集团发展内地业务的态度一直是步步为营的，故此在此部分盈利上应该会有较好的控制力。是不是租金上升得太厉害？或者跟德永佳一样，要为卖不出去的呆滞存货作出大幅准备金？这个只有等到半年报表出来才能知道。 幸而以上这批股票的股价都没有把内地业务过分反映，故此即使内地业务遇阻，但是其股价都没有出现灾难式的下跌。因此，如果投资者手上持有一些香港零售股，若它的估值明显因憧憬内地业务增长持续而比一般的零售股高了一截，那么就要小心了。