⊙丁东

  炒垃圾股一直是A股市场的一个顽症，投资者对垃圾股也是又爱又恨。一方面对市场垃圾股遍地心怀不满和无奈，对自身利益由此所遭受的巨大损失痛心疾首。另一方面，又到处打听小道消息，希望通过买卖垃圾股实现乌鸡变凤凰的美梦。确实，市场上所谓的绩优股带给投资者的也常常是噩梦，还不如炒炒ST股说不准还更靠谱一些。这种不良的投资文化也是中国股市一直受人诟病的地方，以至于股市投资者遭受再大的损失也很少得到社会的同情。由此也可以说，中国股市要走上健康发展之路，顺理成章地推出积极的股市政策，彻底改变目前牛短熊长的尴尬境地，清除恶炒垃圾股的不良投资文化应是首要前提。

  但是，很显然，要想一下子改变目前这种状况也是很难的。光靠教育显然是不行的。必须实施综合治理，多管齐下才能彻底解决壳资源问题。

  其一，也是最重要的还是要把好上市关，杜绝垃圾股的来源。中国股市这二十年来，市场规模急剧扩大，但好的公司、能给投资者带来长期稳定收益的公司却少之又少。重融资轻投资者利益的现象是一个普遍的现象。发行体制不改革不行了，在市场如此低迷的情况下，发审委员们的工作显然过于繁忙了，每周要审核这么多公司，即使不考虑市场的承受力，也要考虑发审委员们精力，希望委员们能把一家家拟上市公司都研究透。既然我们实行审核制，就把这种制度的优势发挥好，尽最大可能把好上市关。发行市场化，目前看到的结果就是发行量大大增加了，但发行质量并没见有多大改善。可喜的是，近期发行不通过率明显增加，这是一个好现象，但愿这不是暂时的。因此，在目前的发行体制下，发行体制改革的目标应该是提高上市质量，而不是提高发行量。

  其二，建立完善的退市制度，只有建立了退市制度，壳资源的价值才会大大降低，恶炒垃圾股也就失去了可以操作的理由。同时，退市还应不仅仅针对几年亏损的绩差股，那些欺骗上市，包装上市的公司都应该纳入退市的黑名单。现在业绩变脸现象实在是太普遍，以前还要撑几年再变脸，现在肆无忌惮的公司上市年内变脸的也屡见不鲜。如果不对它们加大处罚，这种现象会越来越多。因为现在随着所谓PE的介入，各种利益集团都在争抢上市这块蛋糕，他们必然会使出浑身解数来争取上市，欺骗包装无所不用其极。我们一方面寄希望发审委能严把上市关，但更重要的还是在制度上防范。

  其三，在现有退市制度不完善，以及各地方政府保壳意识非常强烈的情况下，划一段时间作为综合治理的过渡期不失为一种比较现实的做法。想想也情有可原，在很多经济比较落后的地区，一个县市只有一两家上市公司，如果还搞退市了，让当地政府情何以堪。所以，比如用三年时间来彻底解决ST问题，在这期间ST股重组给予绿色通道待遇，让现有的绩差股尽快通过重组变成绩优股。在这期间，先在创业板上试行完善退市制度，三年后，没完成重组的ST股一律退市。这样一来，或许能动员全社会的力量想方设法把垃圾股顽症尽快解决掉。同时，这也是对投资者在股市中遇到这么多垃圾股的一种补偿。股权分置改革通过对价解决了国有股法人流通问题，或许我们也需要通过对价来解决垃圾股问题。这也是对历史的一种负责和赎罪。当然，这肯定会带来一波疯狂炒作垃圾股的非理性时期，这也是一种现实无奈的选择。

  总而言之，治理壳资源问题不能简单化，否则，按下葫芦浮起瓢，最终还是让投资者买单，股市中这样的教训太多了。