愈演愈烈的欧美债务危机，引起了人们对世界经济再次衰退的担忧。全球再次集体“救市”，将影响大宗商品市场的走向。由于缺乏其他有效手段，“救市”过后流动性泛滥的副作用，势必推高大宗商品价格达到新的高位。这是避免陷入经济危机的必要成本与代价。对此，需保持高度警惕。

  ⊙陈克新

  全球“救市”与中国处境

  目前欧债危机愈演愈烈，使得世界经济再次衰退的风险不断增加，救市成为必要选择。

  1.经济衰退风险加大，全球救市成唯一出路

  经济衰退风险加大主要体现在两个方面：

  一是有些国家有还不上债的危险。比如希腊、西班牙、意大利等国。由于上述国家债务评级不断下调，其后续告贷越发困难，“硬性债务违约”只是迟早事情。如果这些国家还不上债，其风险外溢，势必导致欧元区金融体系与世界金融体系重大冲击。而最糟糕局面，将是欧元区解体，包括欧元成为“废纸”，这一定是世界经济的重大灾难。

  二是消费过度萎缩的危险。有些国家，虽然理论上不至于还不上债，比如美国；有些国家，虽然财政赤字与债务余额尚未达到最危险程度，比如英国、法国等，但其共同点却是要紧缩开支，增加帨收。消费者与政府一齐捂紧钱袋，由此引发消费能力严重抑制。消费是经济增长发动机，消费的紧缩过度，会使得经济增长失去动力。

  更危险的是，当前世界经济所面对的有可能是上述两种危险一起到来，效应叠加。如果任其发展，恶性循环，出现在人们面前的，可能是比严重经济衰退还要糟糕的局面——即前所未有的经济大萧条，全球性的社会动乱。

  为了避免这种灾难局面出现，现在，世界各国都在准备联手“救市”。即使为此支付很高代价也在所不惜。近期美联储和其他主要西方国家央行采取联合行动，显示的就是这种决心。

  2.中国经济难以独善其身

  目前全球经济形势严峻，如果真的发生严重衰退，中国当然不能独善其身。除了世界经济衰退会严重冲击中国出口贸易以外，还在于国内需求趋势也不理想。最新公布的中国采购经理人指数（PMI），已经进入了50荣枯线下方。

  与此同时，在中国三大攸关产业：制造业、建筑业与出口行业趋势都不乐观的情况下，如果相关部门继续固守紧缩政策，那么经济“硬着陆”将难以避免，即经济增速掉到7%以下。因此，尽管现阶段中国经济增速依然令人羡慕，但同样不可掉以轻心，需要采取前瞻性刺激措施，防范经济增长“旱涝急转”。

  开动印钞机成为全球“救市”主要手段

  全球“集体救市路线图”应该是对症下药，消除引发世界经济更严重衰退的上述两大风险。当务之急是解决一些国家还不上债的问题。比如希腊、意大利等国家，避免出现硬性债务违约，风险向核心国家蔓延，尤其是防止欧元区崩溃。

  其次是要避免消费紧缩过度、过快。虽然西方国家的高福利政策不能持续，需要进行改革，但其调整需要一个较长时期，不能一蹴而就。也就是说，增收节支不能过度冲击正常消费。否则，不仅会引发国民强烈抗议，社会动荡不安，经济增长失去稳定基础；还在于一些国家欠债太多，即使全部收入用来还债，也要数年之久，而经济增长却不能等到数年之后。

  只有化解上述两大问题，才能够避免世界经济更严重衰退，甚至是前所未有大萧条。而在现有条件下，这些问题的最终解决，除了开动印钞机，继续印刷钞票外，并无其他更有效手段。一方面，印钞可以解决欧美一些国家借新债还旧债问题，避免硬性债务违约，延祸其他核心国家，导致整个体系崩溃。另一方面，还可以获得支付手段，减缓开支紧缩程度，保障经济增长所必需的消费开支，包括政府开支与个人开支两个方面。

  当然，解决一些国家主权债务危机问题，解决一些金融机构流动性短缺问题，也可以通过发行更多债券，向财政盈余国家与跨国公司告贷解决。但问题是，这些国家财政赤字与债务余额巨大，国债前景展望负面，缺乏投资保障。受其影响，新兴经济体国家与跨国公司谁也不愿意出资购买债券。美联储也表示，对于欧元区债务问题爱莫能助。这就是G20峰会上没有一个国家承诺直接注资欧洲金融稳定机构的主要缘由。所以欧债危机解决，最终还是依靠欧洲自己，主要是欧洲央行购买债券解决。

  与欧元区国家不同，美联储可以依赖至今仍存的美元霸权地位，通过美联储购买国债券的方式，开动印钞机解决资金问题。而且这也是美国政府最愿意实施的方案。

  由此可见，欧美国家债务危机的解决，除了依赖央行购买国债，继续向市场注入流动性外，并没有其他出路可供选择。据此预测，今后美联储将会推出一系列量化宽松措施，直到经济重新进入增长、失业率达到合理水平为止。而欧洲央行购买欧洲债券，也会成为欧洲国家债务问题的最后解决手段。

  印钞结果将继续推高大宗商品价格

  世界主要经济体一起开动印钞机的结果，当然是流动性大量进入市场，稀释既有物质财富，推高大宗商品价格。从中、长期来看，全球大宗商品价格继续高位运行，国际市场石油、矿石、金属、农产品等行情趋势依然震荡向上，相继越过前期高点，比如石油价格会突破150美元/桶，铁矿石价格会达到200美元/吨。据此推断，我们正处于全球严重通货膨胀的前夜。

  大宗商品价格对于下游商品价格具有很强的传导作用。国际市场大宗商品价格高位运行，继续震荡向上趋势，将使得中国输入性通胀压力有增无减，推高下游PPI与CPI水平。据中商流通生产力促进中心测算，2011年全国大宗商品价格指数(CCPI)涨幅达到20%左右。虽然前段时间国际市场大宗商品价格，因为“双债危机”恐慌气氛蔓延而有跌落，但很快出现强劲反弹。其中纽约原油期货价格重新回到100美元/桶以上。初步预计，2012年中国主要大宗商品进口平均价格涨幅将在10%以上，CPI涨幅在4%以上，PPI涨幅在5%以上。

  中国应当如何应对

  如何应对今后复杂多变的市场形势呢？

  1.扩大内需，防范可能到来的最糟糕局面。无论欧美债务危机如何解决，中国都会遭遇趋向恶化的外部运行环境，还有可能遭遇国内攸关行业——制造业与建筑业的超预期下滑冲击。预计2012年上半年，中国的内外需，尤其是外贸出口形势更为严峻。为此，必须采取系列措施，努力扩大国内需求，防范可能到来的最糟糕经济局面。

  努力扩大内需，应对出口形势恶化，中国还有很大空间。其中一个重要方面，就是要大力加强环境保护建设，提供一个较好民生与经济增长空间。长期以来，我们过多强调生产建设，对于环境保护重视不够，留下了巨大历史欠账。要面向这个最旺盛需求，投入几十万亿资金进行环境保护建设，逐步使得中国空气、土地、水资源质量，达到世界先进水平，同时打造出一个强大的环保装备产业，提供几百万、上千万个工作岗位。要将其视为中国经济新的增长点。

  2.提高物价上涨容忍度,坚持保增长首要目标实现。现在可以清楚地看到，世界各国迫在眉睫的最大威胁不是通货膨胀，而是更严重衰退，甚至是前所未有的经济大萧条。“两害相权取其轻”，保增长已经成为全球共识。

  况且，现阶段中国的物价上涨，更多地属于经济失衡所导致的结构性成本上涨，具有长期向上趋势，绝非我们单方面紧缩需求所能解决，反而会引发更多、更严重的问题。因此，必须从实际出发，提高一段时期内的中国物价上涨容忍度。要将宏观调控的首要目标回归到“保增长”上来，同时兼顾物价过快上涨问题。

  应当指出的是，目前仅靠货币政策微调，力度不够，难以驱散恐慌阴霾，扭转生产经营者与投资者信心不足局面。因此需要提高政策宽松力度。比如进一步降低存款准备金率，降低贷款利率，鼓励首套房与改善性住房需求，大规模进行环境保护建设等。

  3.用好外汇储备，千方百计获取更多资源。今后的时代，依然是一个“资源为王”的时代，是一个资源不可复制，钞票可以大量印刷的时代。国际市场大宗商品行情短期回落，改变不了长期货紧价扬趋势。

  在这种情况下，切不可奢谈什么大宗商品市场拐点，一厢情愿地豪赌所谓风水轮流转。因此，中国有关部门与企业，要制定全球资源布局的长远战略。要借助于现有3万亿美元的外汇储备，千方百计走出去，尽可能多地购买大宗商品资源，包括资源权益与资源产品两个方面。这也是实现中国外汇储备多样化、实物化、资本化、权益化，避免严重价值损失的重要途径。

  (作者单位：中商流通生产力促进中心)