■东吴期货研究所 权姝文 (F0273172)

  沪胶主力1205合约上月创下年内新低后，重心不断上移，成功站上了5日均线的上方，底部支撑明显变强。近期由于基本面和宏观面的双重配合，沪胶单周涨幅达到5.91%。对于后期走势来看，我们预计整体将震荡上行，但难以形成上涨行情。

  春节将至预料汽车需求有所增加，

  季节性减产短期有所支撑

  从中国汽车产销图中，我们可以看出，每年的年末都是汽车需求的高峰期，汽车在传统节日大放异彩，“开新车回家过大年”传统思想成为每年春节前车市热销的重要原因，加之春节前后往往是国内轮胎企业集体备库的时间，需求在这一阶段有所放大。另一方面，季节性减产因素也同样起到支撑，国内产胶区随着天气的变冷，海南持续低温阴雨对橡胶生长不利，泰国和马来的糟糕天气短期对供应也有影响，所以在此阶段受季节性因素的支撑将小幅反弹，但这并不能支持橡胶走出凌厉的上涨行情，目前区内高位的库存并没有得到过多的消化，橡胶总库存合计超过24万吨，已经逼近青岛库容的极限，其次由于经济增速的放缓，各国都调低了汽车的增幅，全球总需求的减少使我国外贸出口下降拐点已经显现，所以反弹幅度不会太高。

  宏观环境的不确定性依旧是

  沪胶走势的风险点

  近期国内外货币政策皆有放松迹象，国内央行下调存款准备金率0.5个百分点。国外方面，六大央行也放松流动性，政策面的利好刺激商品，国内CPI数据已经调头回落，中央经济工作会将于近期召开，“保增长”将成为明年经济政策的首要目标，短期资金面借助预期利好，短期内支撑胶价。但欧债问题仍是牵动市场的焦点，欧债危机发展至今，真正主宰大局的是德、法、英三国，三国为各自利益斡旋缠斗，近日各国将齐聚一堂商讨拯救欧元危机，后面英国央行、欧洲央行博弈激烈，风险犹在。

  综上所述：我们认为目前沪胶的季节性因素是支撑商品反弹的主因，加之近期国内外宏观政策面的调整提振了市场多日以来的悲观情绪，市场对于后期政策向好的预期有所期待。但未来几个交易日国内11月宏观数据公布、欧洲央行议息以及欧盟峰会召开等重要经济事件将陆续“登场”，所以目前来说，此轮上涨暂时以反弹行情对待，大环境还未明朗。从技术形态看，10日、20日、30日均线都在K线下方，30日均线已经走平，对底部有所支撑，近日多空双方主力均有大幅增仓入场，但多头主力增仓更为积极，量能也逐步跟进，短期市场有望继续震荡向上，后期关注上方60日均线27500一线的压力。

  操作建议：沪胶主力1205合约可沿5日均线逢低做多，第一目标位在27500，如果宏观环境继续向好，可把目标位移至29000附近。（CIS）