⊙记者 郭素 ○编辑 王诚诚

  债市在10月份大幅上涨后于11月出现小幅调整，而伴随近期央行下调存款准备金率，机构又重新燃起对债市的热情。不少债券基金经理表示，存款准备金率下调作为货币政策微调的标志性事件，更进一步明确了债市的投资机会。而未来半年在经济增速下行、货币政策逐步放松的背景下，债券牛市基本确立。

  “存款准备金率的下调进一步验证了货币政策的转向，更加奠定了债市的投资机会，促使债市牛市进一步展开。” 广发基金谢军指出，“如果说10月债市的快速上涨是牛市初期，现在是到了牛市的深化发展的阶段，我相信未来半年，债市都会面临比较好的投资机会。至于行情是像小牛市那样慢慢攀升，还是快速上涨，则要取决于政策放松的节奏。”

  长信基金固定收益部总监李小羽也表示，看好明年上半年的债市投资机会。其背后的主要逻辑是，从经济基本面来看，中长期我国经济难以继续保持10%的高增速。在经济增速放缓的同时，通胀短期的下行趋势和货币政策放松的方向也已经明确。脱离了紧缩背景的债券市场，有望延续上扬趋势。

  他进一步分析，此次存款准备金率的下调时间比市场普遍预期的来得更早，而经济状况则差于预期，这推动了债市行情在10月份快速上涨之后进一步向纵深演绎。未来一段时间债券市场上涨的速度和高度很大程度上也还将取决于货币政策放松的时间节点和力度。明年年初公开市场到期量有限，外汇占款下滑或低增长趋势仍将延续，不排除春节前后进一步下调存款准备金率的可能性。

  在具体的配置品种上，广发基金谢军表示，主要看好久期较长的利率品种、高等级信用债以及央企发行的债券等。此外如果股市回暖，则可以配置一些高等级的可转债。

  而部分基金经理表示看好未来半年的信用债市场。汇添富信用债拟任基金经理王珏池认为，目前信用债的到期收益率水平已经处于历史高位。信用债市场经过今年三季度的非理性下跌后，目前收益率水平之高为史上罕见。他称，如按现有水平持有到期，很多信用债的年化收益率可达8%以上。

  不过，值得注意的是，随着某些企业在经济下行过程中暴露的信用风险增大，部分业内人士判断未来一段时间内的信用债或呈现明显的分化态势。“部分信用债品种未必能像此前一样跟随市场上涨，因为某些企业在经济下行过程中暴露的信用风险会增大，当然，投资超额收益的来源也正是信用债，如果能挖掘出市场看错的品种，将获得更大的获利空间。”长信基金李小羽如是表示。