⊙银华基金
成长投资最早出现在美国,1925年成立的putnam投资者基金一般被认为是第一只运用成长投资方法进行管理的基金,但这种追寻“成长股”的“成长型投资”作为一种系统性的投资理念和方法得以传承却是归功于菲利普·A·费舍,这位备受华尔街推崇的投资大师,他终其一生都在寻找成长型股票,他的思想以及其经典著作《怎样选择成长股》将“成长”的力量发挥到极致。
菲利普·A·费舍1928年毕业于斯坦福大学商学院,进入投资银行部充当证券分析师,费舍“入市”的时机并不好,众所周知,1929是大股灾大萧条的前夜,尽管当年费舍做出了“25年来最严重的大空头市场将展开”的精妙预测,但是涉世尚浅的费舍仍然没有抵挡住市场上涨的诱惑,看空做多,在此后的市场崩溃中损失惨重。
股灾给金融业造成重创,破产倒闭者比比皆是,苦于找不到自己满意的工作,年仅23岁的费舍索性自立门户,1931年3月1日,他创立费舍投资管理咨询公司,最初他的办公室很小,没有窗户,只能容下一张桌子和两张椅子,自此费舍开始了他成长型投资大师的传奇生涯。
费舍的事业发展很顺利,在不到5年的时间里,他已经拥有了一批属于自己的忠实的客户。起初,费舍的投资管理咨询公司服务大众,不管资金大小;而二战后,他的思路有所转变,只服务于一小群大户,这样一来可以集中精力选取高成长的股票向客户推荐。
从五十年代中期开始,费舍迎来他事业最辉煌的15年,费舍的投资管理顾问公司每年平均报酬率都在20%以上,他所投资的股票升幅远远超越指数:1955年买进的德州仪器到1962年升了14倍,随后德州仪器暴跌80%,但随后几年又再度创出新高,比1962年的高点高出一倍以上,换言之比1955年的价格高出30倍;1960年代中后期,费舍开始投资摩托罗拉,持有21年,股价上升了19倍——即21年内股价由1美元上升至20美元。不计算股利,折合每年平均增长15.5%。
费舍非常重视对于企业的内在价值分析,执著于成长性投资,重视公司经营层面质化的特征,他强调到处闲聊以挖掘可投资标的的葡萄藤理论,后来也深受金融投资人及许多基金经理人所推崇。
作为一流的投资大师,费舍异常低调,早年在一般投资者中并不知名,1959年他将自己多年的投资心得汇总成《怎样选择成长股》,一经出版,立时成为广大投资者必备的教科书,并成为《纽约时报》有史以来登上畅销书排行榜的第一部投资方面著作。“成长股”这一概念也随着该书的畅销而成为投资者耳熟能详的名词。
“最优秀的股票是极为难寻的,如果容易,那岂不是每个人都可以拥有它们了。我知道我想购买最好的股票,不然我宁愿不买。”这就是成长大师——菲利普·A·费舍。