⊙西部证券 黄铮

  我们认为，伴随股指的最终下探，市场夯实底部的机会才会真正来临。操作上，市场形态未稳的时期，基本面的风险防范尤为重要。

  短期来看，全球经济形势严峻，国内经济形势也不容乐观。但是，在外需疲软、企业去库存等因素的影响下，经济增速下滑还没有触及本轮经济调整的底部。前期政策环境微调的确立，央行下调存准金是开始，即将召开的中央经济工作会议所定的方针才是关键。

  从另一方面考虑，年末资金供给的博弈焦点，在于流动性预期放松和IPO“抽血”。 从11月30日至12月9日，人民币对美元即期汇率连续八个交易日触及跌停，“去风险化”的要求提升，对资金流出趋势形成助推。与此同时，新股IPO的进程并未松懈，并且丝毫没有受到市场下跌、上市破发重现的影响。还有就是，进入本周解禁额达到613亿，是4个月单周新高，加之年终资金结算等综合因素影响，短期内资金供给失衡的矛盾无疑有所激化。当然，在市场失去环境支撑的时候，最先考虑的是上市公司盈利增速方面，但从目前已公布的年报业绩来看，并没有出现能够让市场惊喜的地方。

  进入本周，从市场的经济环境和内在因素的微变看，指数还需要不断调整探底进行休整，我们更倾向于沪指的调整低点会在瞬间击穿2300点后才有望最终出现。需要引起关注的是，在本轮指数调整的过程中，银行类指数并未创出新的调整低点，相反，银行指数三个交易周的底部稳固愈加清晰，相同的情况也出现在房地产指数方面。或者，对于当前市场而言，主流权重股的先期稳定，已经在向市场表明下跌意愿的逐步衰竭。策略方面，在弱势当前的市场环境下，对于所持股票的基本面要求必然提升，年报业绩欠佳的个股品种应予回避。