⊙本报记者 吴晓婧

  随着A股逐步进入全流通时代，A股市场产业资本占流通市值比例从2005年的5%逐年上升至超过50%，二级市场机构投资者从2007年的20%占比回落到目前不足10%。

  在金融资本与产业资本的定价权争夺战中，产业资本越发占据主导地位。在业内人士看来，A股市场估值底的有效性更多的不是在于得到金融资本的认可，而是在于产业资本的增持。

  值得注意的是，在市场持续下挫过程中，产业资本增持悄然提速。根据WIND统计，截至12月22日，12月份的产业资本增持量已经达到约20.43亿元，而整个11月份，仅有39家上市公司获得净增持，净买入股份数仅为4616万股，累计增持金额约为6.35亿元。

  上述数据对于可以看出，12月产业资本增持力度较11月份有明显提高。对于产业资本近期频频增持，上海一合资基金公司研究总监表示，随着全流通时代的到来，产业资本在资本市场的定价话语权逐步提升。“公司已经有研究员着重研究跟踪上市公司大股东增持现象，如果不是为了资产注入、重组、增发融资等目的故作姿态，仅仅是单纯从重置成本考虑，那么从产业资本的角度可能表明部分公司股价已经跌到了值得介入的价位。”

  “产业资本是最聪明的资本，因为他们最了解自己公司本身的情况，知道公司值多少钱。产业资本增持说明了他们对增持品种的价格是认同的，如果市场其他投资者也认同的话，市场就止跌了。”不过，常士杉认为，这一次增持，在经济转型期，产业资本增持能产生怎样的作用，还需要观察，个人判断可能是能抵挡一时，但抵挡不了多长时间。

  在常士杉看来，产业资本增持不能说明底部的形成，但可能说明离底部不是很远，未来，行业和个股的分化会越来越严重。目前，一些行业一些板块的估值比较低，但绝大部分板块如炒上去的ST重组股估值仍然非常高，题材式的炒作仍然会面临非常大的风险，所有板块还需要进行全面寻底的过程，这个过程会非常痛苦。

  华泰联合证券的一位分析师认为，产业资本增持领先于估值底部，在其看来，增持公告次数、增持额、净增持额是产业资本增持的显著标志。产业资本从05年7月和08年9月开始的两次大规模集中增持，都是在市净率的低点发生的，时间上大约领先3个月左右而之后股市的估值都有一个回升的过程。净增持现象的出现和增持公告数量集中增加，这些现象的发生是产业资本增持潮的显著标志，这种大规模、一致性的增持行为，对大盘走出估值底部会有一个明显的推动作用。 

  上述分析师认为，目前市净率虽已经到达历史低点，但产业资本增持潮未现。原因在于三点：第一，主板市场净增持额虽然从年初逐步增加，但净增持额为正的现象并未出现，反观中小板市场减持额今年却又创新高，产业资本内部对于估值的分歧导致其增持行为无法对大盘估值形成一个向上的合力。

  第二，流动性紧张对上市企业的资金层面造成了一定压力，产业资本增持的目的是为缓解上市企业资金压力的可能性大大增加。

  第三，基于套现目的的大小非非理性减持对于产业资本增持的有效性有一定削弱，大股东为保增发融资量而进行增持的可能性也很大。