2012年的基金行业一定会有许多悬念，但对于行业整体景气影响巨大的应该不多，以下是几个尤其关键的方面，或许也是投资者最关注的，我们将它们一一列出。
⊙本报记者 周宏
悬念一：基金业绩会否依旧低迷？
2011年的基金年终业绩，至今已基本落定。股票基金20%上下的亏损，应该是历年来仅次于2008年后的糟糕表现了。而货币基金则创下历史最高收益率，（这个收益率甚至超过2005年的时候！）这样的业绩会否在2012年延续呢？值得关注。
回顾年初，相信没有多少业内人士可以“准确研判”到这一点。在2011年初，市场憧憬的最多的是宏观调控深化后，是否会导致房地产市场资金进入A股市场。或者，欧美债务危机消解后，全球经济增长会否重上稳定增长轨道，这样的积极论调。
及至年终，我们可以发现，这两个重要预期都落了空。全球经济稳定增长成了一个笑话。欧债的层层爆发，及至年终，整个市场真的开始担忧欧元区解体，以及美国QE3的问题了。而所谓的房地产行业或其他地方的热钱，除了被收回央行，就是去了高利贷。说白了，被央行放出来的流动性，最终又回归了国库。
2012年会如何呢？没有人知道。2012年的股市会如何呢？很多人认为是跌。但是否如此呢？或者，换个角度，曾经被收走的流动性会否再次出场呢？可以预计的是，货币基金年末的高收益率多半是无法维持了，至少上半年内。而股市何时能反弹，则成了一个“哥德巴赫”猜想。
看上去确定的都不确定，看上去不确定的或许也会有机会。这就是市场。
悬念二：基金发行能否极泰来吗？
2011年初，许多业内机构仍对基金发行摩拳擦掌。一年发6~10个基金的规划大有人在。最终情况，几乎业内没有人能够完成这个规划。何故？发行市道太差！
2012年，这个市道会改变么？有以下几个因素或许能够左右2012年的发行态势。
首先是，基础市场的行情。说白了，就是A股市场的走势。按照通常的“直线性思维”。2012年的股市应该是个悲观的市场。因此，被深套2年后的基金投资者可能投资的热情或许远不如今年。发行规模下降必然导致发行成本上升。全行业应该陷入发行的收缩之中。
当然，这只是一种惯性思维。另一种思维是，2012年或许产品创新、基础市场的回暖，可能构成一些新的投资热点。比如，具备对冲思维的保本类收益产品，比如商品市场基金，比如境外股市 ，比如A股的一些杠杆产品，比如…… 2005年最为清淡的股市造就了货币基金热，2011年后，产品线大为拓宽的基金行业未必无所作为。
当然，2012年的基金发行仍然面临诸多挑战，有些挑战将长期存在，比如其他参与者的竞争（私募、保险、甚至银行理财机构）；比如渠道对于基金公司的压力会进一步增大；比如糟糕的口碑可能在某一天触发个别公司的赎回等等。
唯一可以确定的是，基金发行仍将继续，行业发展仍将继续。
悬念三：呼吁多年的激励措施能否启动？
新任的监管机构高层在最新讲话中，以突出篇幅提及了员工持股，引得行业再度燃起热望。作为一个国际资产管理业的常态，股权式激励缺乏，被认为是2011年前基金行业人才大规模流失的原因之一。
必须承认，作为智力密集型的行业，基金管理公司从长远看引入股权激励似乎是民心所向。但不可否认的是，内地的基金业是在明确的政策扶持、有管制的准入壁垒下，超常规速度发展起来的。因此，区分该行业的牌照价值和期间的劳动力价值，恐怕是许多时候，各方面最头疼的问题。从这个角度看，股权激励可能是一个未来数年呼声最高、难度最大的政策之一。
2012年，该政策若有重大突破已属不易，正式推出概率恐怕不大。
悬念四：重仓股的连续跌停能否中止？
按照一些国际基金业人士的看法，在一个国家，基金行业能否取得持续发展，有两个问题至关重要，首先是业绩和渠道的可获得性，其次是是否有重大丑闻发生。
及至国内市场，在老鼠仓高发态势有明显收敛的情况下，2011年频频出现的，基金重仓股成为“地雷股”的状况可能是对基金行业影响较大的事件。这个状况能否扼制，还是继续延烧，或许是内地基金行业未来几年增长速度的关键。
必须承认，2011年，基金行业的几个重大的连续跌停的个股，其发生带有一定的偶然性，无论是双汇还是重庆啤酒，仅就单个个股而言，其触发的事件都带有偶然性。基金投资本身也没有程序性的错误。
但从放大的角度看，这些事件的背后，行业内过度的业绩竞争，以及风险管理机制的整体性缺失是如此明显。换言之，上述事件带有行业上的普遍意义。某种程度上，大部分基金公司的超级重仓股都有概率上暴发类似的事件的可能。而也就在重庆啤酒事发同时，市场上仍在流行某明星基金经理的“概念股”，这种风险意识的缺乏，和跟庄炒作的投资风气，恰恰与A股市场的某些投资文化取向有关。
从这个角度看，若无行业深入反思，或A股市场大幅反弹，则类似事件的发生不会停止。只要让基金重仓股跌停的投资文化土壤存在，这个现象或许还将存在不短的时间。