⊙西部证券 黄铮

  上周两市维持震荡探底，沪指2200点整数关口的反复争夺，成为多空双方弱势之下反复争夺的界点，而从两市量能的小幅放大，以及指数盘中振幅加大、再现新低来看，市场底部仍在进一步确认当中。我们认为，年末收官将致资金面受抑，盘中活跃热点触底反弹的持续性并不高涨，说明当下行情还难逃疲弱，市场整体形态仍在延续弱势震荡。操作上，匆忙介入抄底需要谨慎，少量的持仓则以年报预增品种为主。

  消息面来看，央票发行重回地量及央行突出把握"稳中求进"的工作总基调，更为明晰货币政策工具综合使用的可能性。并且，以下调存款准备金率及控制央票发行量，这两种有紧有松的操作方式，或将是随后政策调控交错使用的常态。但适度微调的政策预期已经较难平复当前羸弱的市场情绪，堪忧的则在于年末融资压力的持续释放，最为明显的就是上周中国平安260亿元的可转债预案，加之民生银行、兴业银行又同时公布小微金融债发行计划获批的消息，这让本已惶恐的股指再创新低，底部又起的波澜明显加大了指数盘中的振幅。除了进入本周将有六只新股挤入年末上会末班车外，从未来一段时间看，A股仍有IPO审核通过但尚未发行的公司58家，其中位列前五的有中交股份、陕煤股份、吉视传媒、慈星股份和隆基股份，上述个股预计募集资金分别200亿元、172.5亿元、22亿元、19.3亿元和13.7亿元。资金面的短期失衡局面，对于本已处于年末资金考验的市场而言，无疑是较为不利的因素之一。

  结合盘面走势观察，权重股的走势分化与中小市值品种的补跌风险，均在上周指数震荡的过程中加剧并行。从主要的权重品种观察，有色金属指数上周跌幅3.36%，跌势明显的主要原因，源自对国内经济的担忧日益升温背景，有色金属需求减缓以及行业景气周期受到抑制。并且，房地产指数也未能逃脱下跌中继的嫌疑，从上周末住建部召开年会定调明年楼市调控来看，房地产行业继续严控的局面难有改观。只是对比来看，银行指数的相对稳定，可以说是两市当中最能够稳定市场心态的积极一面。此外，煤炭石油和保险指数的底部维稳迹象也较为明显。但权重品种整体分化调整，仍会在很大程度上左右市场情绪的波动。与此同时，连续超跌的重庆啤酒上周陡然涨停后重陷跌势，一度也触发了短线市场风险的急速释放，估值溢价成为中小市值品种跟随调整的原因，当前中小板、创业板指数仍处于加速赶底的过程，高估值的非系统风险化解及年报业绩的考验，仍在很大程度上推动着中小市值品种的调整要求。在市场总体呈现振幅明显加大的探底格局之下，指数回抽确认底部的有效性还待验证，那么，短期内的市场还较难推动起新的反弹热点。

  其实，指数经历过第一段时间暴挫后跌势暂缓，往往会进入探底确认的震荡加固周期，最近一次沪指低点2319后的筑底周期长达12个交易周。结合形态走势观察，沪指短期均线的下行速率明显减缓，而上周阴十字的周K线下引，恰与2009年沪指自1664点底部反弹的突破确认位置重合，技术走势方面具备一定支撑意义。整体而言，近期虽有产业资本增持力度加大、市场先期调整幅度的客观因素存在，但从市场环境的预期表现来看，在投资情绪的谨慎氛围主导下，量能的底部回补特征并不明显，目前两市还缺乏持续表现的热点，股指形态的恢复还需要建立在周期完善的基础上，预计本周沪指仍会围绕2200点的底部中枢进行波动。在热点尚不明晰的时候，策略方面，并不建议匆忙介入的抄底行为，等待机会和考验耐心同等重要。