⊙东吴证券 周恺锴

  上周大盘呈低位震荡走势，相比之前的单边下挫，多头多次进行抵抗，以致盘中振幅较大，但在缺乏量能配合的情况下市场做多热情未能持续，最终两市大盘周k线均以阴线报收，并呈现七连阴的走势，这也是上证综指有史以来第十次七连阴。而从盘面来看，前期活跃的文化传媒和环保概念仍有所表现，其中环保概念受环境保护“十二五”规划的出台得到政策和资金的扶持，多次引领大盘反弹；太阳能概念因巴菲特增持也有较好表现；水泥、工程机械和钢结构等保障房概念也成为弱势中靓丽的风景线。整体来看，大盘上周跌势逐渐趋缓，个股机会略有增加，但市场仍处于恐慌情绪之中。

  A股已是惊弓之鸟

  如果用惊弓之鸟来形容最近几周大盘的表现可以说一点也不为过。外围市场的风吹草动往往会引发A股的跟风杀跌，即便在外围走强的推动下也多数是高开低走，A股跟跌不跟涨的特性再次显现。此外，在政策消息面相对平静时，空穴来风的利空传闻也会引发市场“无厘头”的快速下跌。总之，利空是跌，利好也是跌，近期市场已经陷入极度的恐慌之中。而这种恐慌主要集中在中小市值个股之中，虽然目前中小板和创业板已经历了股价的重挫，但由于其业绩下滑的风险和预期不断升温，其动态估值水平仍有一定的下跌空间。相反，石化、银行、地产等大盘蓝筹由于业绩稳定性较高则近期股价表现相对抗跌，我们认为这种股指波动有限、个股风险快速释放的过程中线仍将延续。

  本周收阳概率为67%

  截至上周，上证综指已经连续七周收阴。经过统计，我们发现之前一共出现过9次七连阴的周k线形态，分别是1992年10月下旬、1994年4月中旬、2002年1月中旬、10月中旬、2005年1月上旬、6月上旬、2008年3月下旬、7月上旬以及9月中旬。除了1992年十连阴、1994年和2008年3月八连阴之外，大盘均止步于七连阴。由此可见，本周收阳的概率为67%。此外，从技术角度来看，日线KDJ处于超卖区域且开始向上拐头，MACD绿柱持续收窄，显示做空动能有所减弱，因此短期大盘继续下行的动能不足。结合日k线和周k线，我们认为在没有其他超预期利空因素的前提下，2011年最后一个交易周大盘有望以阳线收官。

  投资策略及操作建议

  上周大盘周k线虽以阴线报收，但是日k线中5天有4天收阳，多头反抗力度明显增加，无奈市场多数个股仍在释放风险，致使场外资金参与反弹意愿不强。同时，欧盟开征航空碳排放税或将引发更大级别的贸易战，同时使得解决欧洲债务危机的前景更加扑朔迷离。而国内虽然明年保障房立下军令状为经济转型保驾护航，但国际上关于中国经济会硬着陆的言论仍不绝于耳，这一切都表明短期内A股市场仍无法摆脱弱势调整的命运，因此中线投资者仍需适当等待。

  从短线来看，结合周k线七连阴之后收阳概率较大、大盘蓝筹盘中多次护盘以及短期盘面热点开始增加等因素，我们认为本周大盘下跌空间有限，目前仓位较轻且有一定风险承受能力的短线投资者可适当潜伏近期超跌但所处行业符合未来政策扶持方向的板块和个股。