■行业报告

  钢铁行业

  华泰证券：普钢估值临近历史底部

  8月份以来，随着钢材价格的不断下跌，钢铁企业的盈利水平持续下降，10月份，全行业盈利处于历史最低水平，77家大中型钢铁企业产品销售利润率仅为0.47%；实现利润13.75亿元，比9月份下降82.6%。钢铁行业已步入年内最为严峻的时刻。值得注意的是，钢铁行业亏损面也在不断扩大。9月份77家大中型钢铁企业中有9家亏损，10月份增至25家亏损，亏损面扩大至32.5%；25家企业亏损额为21.25亿元。截至上周末，普钢行业PB为1.01倍，接近2008年历史底部0.96倍，从行情走势来看，普钢行业有反弹需求；特钢行业PB为1.58倍，距离历史底部0.93尚有距离。长期来看，普钢和特钢行业盈利水平还未好转，投资机会尚需等待。（印晓明 S0570510120001）

  汽车行业

  广发证券：新能源汽车重在研发而非产业化

  我国新能源汽车的三大核心技术——电机、电控及电池技术积累均落后于日美等国家。电机在理论和设计上区别不大，但在材料和工艺上有差距；电控系统上，国内目前尚无电动汽车专用的电子开关器件；在动力电池的大批量生产时，化学材料、工艺和自动化装备、质量控制和管理等方面均落后于国外。我国未来很可能已PHEV（插电式混合电动汽车）为主。但PHEV/EV目前遇到的主要问题就在于技术不够成熟。虽然目前已经有20 个“节能与新能源汽车示范推广试点城市”，但是我们认为这些示范工程更多目的是在于宣传、技术改进以及对实际运营和管理进行检验，属于产业化之前的验证期，属于行业标准的摸底和形成期，并不是产业化的开端。基于对新能源汽车未来市场发展的肯定，以及新能源汽车技术将经历油电混合动力（弱混、中混、强混）、插电式混合动力、纯电动的发展趋势。动力锂电池以及相关零部件企业将首先面临市场机遇。（栾钊S0500511070004）