■行业报告

  化工行业

  日信证券：将进行结构调整

  在宏观经济转型的大背景下，化工行业将进行结构调整，转变增长方式。化工行业转型将按照以下三条主线进行：第一，PVC、化肥等传统行业公司完成从初始资源、能源到终端消费品全产业链建设，靠近能源属地，规模化发展，降低单位能耗，减少废弃物排放，实现全产业链的绿色生产；第二，大力发展附加值较高的精细化工和新材料行业，尤其是新材料十二五规划中重点强调的膜材料、高性能纤维材料和生物可降解材料；第三，加快完善国家化工行业整体布局，对于产品供应不足的行业进行重点支持、优先发展。在此逻辑下，我们2012年的投资策略建议是：第一，选择资源丰富，能源自给率高，产业链完整的企业。第二，选择产品供给紧张，行业景气度高的公司。第三，选择下跌充分，估值合理，业绩增长比较稳定的公司。第四，选择政策大力支持的新材料类公司。（徐海洋 S0070510120002）

  家电行业

  安信证券：技术变革开启行业新纪元

  彩电行业的技术变革正在从单边的显示技术的变革向显示技术和后端应用双边变革转变。随着彩电逐步发展成为家庭智能化的终端平台，彩电产品消费电子的属性将会逐步加强，这种转变从另外一个角度缩短了彩电更新换代的年限。彩电行业的增长已经从量的增长转变为结构的变化。2011年，智能电视在一二线城市的零售量占比从年初的3%提升至11%。尽管目前智能电视在后台应用和视频内容上都存在局限性，但是智能电视仍然保持了超预期的快速发展。随着其相关内容和功能的逐步完善，这一比例将快速提升。参照LED的普及进程，我们认为这一时点将发生在2012年的下半年。我们维持家电行业同步大市-A的投资评级，给予彩电板块领先大市-B的投资评级，重点推荐海信电器。（赵志成 S1450511020029）

  汽车行业

  华泰联合：经营规模持续提高确定性强

  商务部近日发布《关于促进汽车流通业“十二五”发展的指导意见》。目前我国汽车流通行业还呈现出“小、散、乱”的局面，与《意见》差距较大。2010年末，注册的汽车经销商企业近6万家，主营业务收入排名前100位经销商集团包含的经销商数量仅3000 家，数量占比约5%，但销量占比为21%，集团化优势显著。数字变化表明行业集中度在增强，整体规模经营水平在提升，十二五期间延续这种快速发展趋势的确定性强。汽车流通行业属于资本密集型行业。与资本市场的成功嫁接，促进经销商集团跨越式的发展。目前我们维持对行业增持的评级，建议重点关注有扩张实力的大型经销商集团，尤其是盈利能力较强的高端品牌经销商。

  （杨戈S1000510120009）