2011年投资运行总体符合宏观调控预期，一方面投资增速保持高位放缓态势，与政府投资相关的基础设施投资也不断减速，另一方面在政策引导下民间投资快速增长、投资空间格局不断优化。

  投资需求呈现五大主要特征

  1、当前投资增速保持高位放缓态势。2011年1-11月，固定资产投资完成269452亿元，同比增长24.5%，增速较上年同期低0.4个百分点，低于2000-2010年同期均值0.49个百分点，总体保持平稳较快水平。11月当月，投资增长21.2%，较上月下降3.7个百分点，比2000-2010同期均值低0.79个百分点，环比增长为-0.19%。剔除价格因素后，投资延续了2009年三季度以来逐步放缓的态势，2011年前三季度投资实际增长16.9%，较2003-2010年同期均值低8.1个百分点。剔除房地产开发投资后，投资增长持续保持在23%左右，说明房地产开发投资仍然是带动投资的主要力量，同时，房地产投资逐步放缓是当前投资放缓的重要原因之一。

  2、中央项目推动力量逐步放缓，地方项目带动投资高位运行。从项目隶属关系看，2011年1-11月，中央项目同比下降8.5%，增幅比上年同期减少18.7个百分点，中央政府投资力度不断减弱；地方项目投资增长27.5%，增幅比上年同期加快1.1个百分点；地方项目占总投资的比重达到94%，较上年同期提高2个百分点，反映地方政府投资热情仍然较高，“十二五”规划的重大投资项目带动明显。

  3、制造业和房地产业投资是带动投资增长的主要动力。2011年1-11月，制造业投资同比增长31.5%，占固定资产投资完成额的34.2%，高于2003-2010年同期均值5个百分点，对投资增长的贡献率为41.7%，高于2003-2010年同期均值9.2个百分点。房地产业投资同比增长31.3%，占固定资产投资完成额25.4%，高于2003-2010年同期平均值1.4个百分点，对投资增长的贡献率为30.7%，高于历史同期平均值7.6个百分点。这说明制造业和房地产业投资是投资增长的主要动力，1-11月这两个行业分别拉动投资增长10.2和7.5个百分点。

  4、交通设施投资大幅放缓，电力、水利投资实现平稳增长。2011年1-11月，基础设施投资继续呈现持续放缓的态势，同比增长8%，较上年同期减缓11.7个百分点。其原因主要有，一是由于2011年中央政府财政投资的刺激力度大幅减弱导致基础设施投资整体放缓；二是中央关于高铁建设大检查导致交通运输投资大幅放缓，1-11月，交通运输仓储邮政业投资增长3.5%，较上年同期减缓18.8个百分点，其中铁路运输业投资已经连续5个月负增长，1-11月累计同比增长-19.9%。

  2011年1-11月，电力燃气水的生产和供应业投资增长4.4%，较上年同期减缓4.6个百分点；水利环境和公共设施管理业投资增长15.9%，比上年同期放缓8.6个百分点。三大基础设施行业投资占比和贡献率均低于2004-2010年同期均值6.3个百分点和16.1个百分点，反映基础设施行业投资对全部投资的带动作用不断减弱。

  5、民间投资保持较快增长，国有投资继续放缓。2011年1-11月，民间投资同比增长34.6%，较上年同期加快2.2个百分点，比全部投资增速快10.1个百分点；民间投资比重不断提高，截止11月末占比达到58.9%，较上年同期提高7个百分点，民间投资对总投资增长的贡献率达到了69.4%，拉动全部投资增长17个百分点，民间投资逐步成为带动投资增长的主要动力。1-11月，国有及国有控股企业投资累计同比增长11.7%，较上年同期下降7.3个百分点，反映政府投资力度总体减弱。

  6、中西部投资增长较为强劲，投资空间结构有所优化。2011年1-11月，中西地区投资增速较为强劲，分别为28.9%和29.2%，分别快于全国水平4.4个百分点和4.7个百分点，呈现出高位平稳运行的态势；东部地区投资增长21.7%，慢于全国水平2.8个百分点。中西部地区投资增速仍然保持快于东部，投资空间结构不断优化，表明中央区域发展政策效果不断显现，区域产业转移更趋活跃。

  当前投资领域需要关注的四个问题

  第一，高耗能投资持续反弹，节能减排任务艰巨。2011年1-11月，六大高耗能行业投资呈现持续反弹的态势，累计同比增长18.6%，较上年同期加快3.9个百分点，占全部投资的13.6%，较年初上升0.9个百分点。其中有色金属冶炼及压延加工业和非金属矿物质制品业投资增长较快，增速分别为34.6%和29.8%，均高于全部固定资产投资增速。这反映出进入2011年以来，投资结构趋于重化，高耗能行业增加值持续保持高位，节能减排形势严峻，经济结构调整任务艰巨。

  第二，投资资金来源增速连续放缓，民间金融风险凸显。2011年1-11月，固定资产投资资金来源同比增长22.7%，慢于同期投资完成额增速1.8个百分点，较上年同期下降3.1个百分点，与2000-2010年同期均值低5.3个百分点。其中，国内贷款增速放缓明显，1-11月，同比增长5.9%，比上年同期低18.9个百分点，较历史同期均值低18.8个百分点，这主要是货币政策收紧环境下信贷投放减速，此外存款流失加上存贷比限制，也导致信贷投放下降。然而，在信贷资金增速大幅放缓的条件下，投资增速却仍然保持24.5%的较高水平，除了企业投资更加依赖自筹资金之外，主要原因是2011年以来民间融资等非信贷融资总量不断加大，在资金面对投资起到了支持作用。这部分资金的利率较高，甚至大大高于企业的利润率，使其难以偿还借贷，可能造成金融风险。

  第三，民生领域投资持续不足，投资支持民生改善作用亟待加强。2011年1-11月，包括居民服务、教育、卫生、社保、文化、体育、娱乐等领域的民生投资累计同比增长22%，低于全部投资增速2.5个百分点，占全部投资比重较上年同期下降了0.3个百分点至3.5%，且低于2003-2010年同期平均值0.2个百分点。长期以来，投资在民生领域的缺口较大，投资增长对于民生改善的支持作用应亟待加强。

  第四，与出口相关的制造业投资增速过快，存在产能过剩风险。从2011年前三季度数据看，与出口相关的制造业投资增速仍然较快，比如纺织、服装、皮革、木材、家具等行业均保持30%-40%左右的增速，在外部环境不确定性加大的条件下，投资过多地分布于与出口相关的行业，将可能加大未来产能过剩的风险。