■最新评级

  九牧王 渠道下沉 品类延伸

  到去年11月底估计公司共有渠道近3100 家，预计未来保持每年300-500家的开店增速。公司未来的渠道扩张空间在于二三四线城市覆盖率和密度仍较低。九牧王的商场平效较高，但专卖店平效仍有改善空间。截至去年三季度，公司西裤收入占比为54%，估计目前已下降到50%，相较于一般商务休闲品牌30%的裤装比例，未来仍有下降空间。今年1-9 月，我们估计公司提价幅度约为19%，销量增长为12%，其中上装销量增长20-25%，裤装销量增长4%。相较于国际品牌来看，九牧王仍有2-3 倍的价格优势。我们估计，2012 年春夏产品公司提价幅度约为10%；预计秋冬产品提价将在10%以内。我们维持对公司2011-2013 年0.88、1.17 和1.57 元的预测，维持“强烈推荐”评级。

  （华创证券 区志航S0850209050634）

  岳阳林纸 控股股东拟溢价认购2亿股

  公司公告调整非公开发行A 股股票议案。由原方案的“包括控股股东在内的十名机构投资者”调整为仅向“控股股东”发行。控股股东定增价格高于市价，体现对公司长远信心。目前造纸行业整体产能快速释放，公司修改募集资金用途，减少资本支出，改善资本结构，是当前阶段的“最优选择”。造纸行业短期盈利压力仍在，中期逐渐好转，幅度有赖于产能控制和宏观恢复情况。公司的经营效率和管理能力仍处于业内较低水平，未来提升盈利仍主要依靠内部挖潜，改善管理、降低费用。而中纸的央企背景为后续的产业整合提供支持。我们暂维持公司2011、2012 年盈利预测0.20元和0.28元，维持“增持”评级。（申银万国 周海晨 A0230511040036）

  大唐发电 受益于天然气大发展

  到2015 年我国天然气消费量将达到2600 亿方左右，天然气“市场净回值”定价将使低成本气源有望享受超额收益。公司立足发电业务，积极向上游争取煤炭资源，并利用煤炭资源大力开拓煤制天然气业务。公司的战略布局即将进入收获期，在“火电复苏、天然气大发展”双轮驱动下，2012-2015年公司业绩有望持续爆发。克旗和阜新两个年产40 亿立方煤制天然气今年6 月开始分期逐步投产，保守估计完全达产后贡献业绩0.45 元。我们预计2011-2015 年公司的每股收益分别为0.11 元、0.34 元、0.5 元、0.74 元和0.93 元。公司是最受益于国内天然气大发展的投资标的，我们给予“推荐”的投资评级。

  （银河证券 裘孝锋S0130511050001）