■券商策略

  ⊙记者 王晓宇 ○编辑 朱绍勇

  近期浙商证券发布的2012年投资策略报告指出，A股有望在一季度先于M2见底，在M2回升趋势明显情况下，3月份有望迎来反弹行情，全年呈倒U型走势。上证综合指数的运行区间为2050-2750点，反弹的高度取决于政策调整力度和欧债危机加剧或缓解程度。

  浙商证券认为，从中国所面临的社会、政治、经济环境看，2012年宏观政策的重心是“稳中求进”，与2011年控通胀为重心有较大差别。具体政策上，存款准备金率有望继续下调至19%甚至以下，而存贷款基准利率下调的可能性不大。2012年财政政策主要体现在结构性减税和民生支出上。产业政策主要是通过节能减排调整产业结构和培育战略性新兴产业。房地产调控政策仍不会放松，但房价大幅下跌的情况下不排除微调的可能性。

  报告指出，中国经济进入凯恩斯主义“五浪”结构的第四阶段。预计货币供应量M2增速在2011年12月份见底后有望逐月回升，今年下半年或将达到16%。全年GDP增长率在8.3%-8.9%之间，上半年GDP增速在8.3%附近见底，下半年逐季回升至8.9%附近。通胀方面，全年CPI有望下降至4%以下，上半年逐月下探，三季度见底至3%以下，四季度回升3.5%以上。

  海外经济方面，欧债危机进一步加剧或将导致5大风险的出现：包括2012年欧债将有1.2万亿欧元到期；欧债危机继续向核心国法国和德国蔓延，法国有失去主权信用3A评级的风险；银行业危机风险；欧元区经济下行风险；欧元区解体风险。欧盟危机通过出口和金融两个渠道体现出来，外需急剧减少导致出口大幅下滑，全球金融市场汇率大幅波动，外资流出压力增大，对国内资产价格产生冲击。

  立足以上判断，浙商证券认为，目前A股整体上仍未进入历史底部，但沪深300指数已逼近历史底部，中小板、创业板偏高的估值将使股价结构调整继续进行。浙商证券预测2012年A股盈利增长7.5%-12.5%，上证综合指数的运行区间为2050-2750点，反弹的高度取决于政策调整力度和欧债危机加剧或缓解程度。A股有望在一季度先于M2见底，在M2回升趋势明显情况下，3月份有望迎来反弹行情，全年呈倒U型走势。

  投资策略方面，浙商证券建议投资者一是关注强制分红政策实施，分享2011年上市公司红利；二是关注PM2.5监测和污染减排，重点配置节能环保及相关产业；三是以美元走势为导向，相机抉择，灵活配置；四是通胀压力大幅趋缓，配置成本大幅下降的下游行业。