细话股民

  投资经

  在一个日成交量成百上千亿元的庞大市场中，每一分钟的K线和成交，背后都是一群活生生投资者的博弈和算计。

  亿万股民，他们是出于什么目的进入股市，出于什么策略看待大势，出于什么依据投资个股，出于什么标准评判风险……看似是个体的随机选择，其实又有着共性和规律。哪怕是一个“菜鸟”级的新手，也有其投资股市的决策路径和逻辑。

  本报调查的第二部分，就是展现给读者股民是如何进行投资决策的。

  ⊙记者 叶苗 王晓宇 ○编辑 毛明江

  交易为“赚取市场差价”

  “高抛低吸”，是中国股民的格言，也是中国股民的生存之道。巴菲特说：“我买的是公司的股票，我追求长期回报，只要公司在，就是证券市场关门了，也能挣钱。”但这一境界对于中国股民来说，是很难企及的，因为八成的股民所想的是将股票低价买进，高价卖给别人。

  股民进行股市投资的主要目的是什么，通过调查显示，77%的股民选择“为了买卖赚取市场价差”。仅有17%的股民选择“为了获得高于银行利息的上市公司分红”。在近800名受调查者中，更无一股民选择“为了参与上市公司的管理”。另有6%股民选择“其他”。

  “其实，我们这些股民更像是投机者，而不是公司的股东。”在上海徐汇区某营业部，受访的老股民陈先生亦如此感叹。“前几天散户厅里人少了，我就买点，等哪天散户厅里人多了，我就卖给他们一点，要是发现情况不对，我立刻就脚底抹油跑得一干二净。”

  业内人士表示，中国股民们对于赚钱价差的热衷，既是中国股市长期投机文化所熏陶下的结果，也是中国上市公司普遍不重视分红所带来的无奈选择。

  “在中国股市中，只有两种人相信靠分红也能赚钱：一种是用阿Q精神来安慰自己的高位套牢者，还有一种是傻瓜。”受访者李先生这样对记者说。

  目前沪深两市上市公司共有近2300家，“铁公鸡”（不给股东分红）比比皆是。据财汇资讯提供数据统计发现，“铁龄”超过10年的公司共有43家，这些吝啬得一毛不拔的铁公鸡在上市以来不仅不分红，还屡屡向股市圈钱，总额高达30多亿元。

  可以说，国内上市企业在公司治理、股东利益至上及在分红理念上的落后，是造成中国股民心态浮躁、价值取向偏离的重要原因。

  专家表示，从国外股市看，证券市场发展到一定阶段一定规模，股票投资回报将由差价得利为主，转化为红利为主。客观地讲，无论投机还是投资，企业的收益是根本。如果没有股息支撑，也就没有投资购买欲望，也就谈不上股价的价差。

  五成股民投资靠自己研究

  中国股民爱打听消息，爱寻找内幕，这几乎是大家对于股民的原始印象。

  但是，在调查中我们发现，股民们投资决策基本靠自己。在具体投资的主要依据中，选择“依据自己长期跟踪研究”的占到49%，另有15%选择“凭自己的感觉”。而依靠“小道消息”、“亲友推荐”、“股评推荐”、“报刊杂志文章”的总共也只有37%。可以说，中国股民的投资依据表现了相当的独立性 。

  更让人惊异的是，在我们接触的个体受访者中，对于“消息”、“荐股”的排斥心理非常强烈。

  “像我们这种老百姓，消息到了我们这里，谁还能不知道。”在浙江杭州一家营业部开户的“毛老师”跟记者说，自己1991年入市，就立下了三个规矩：不做黑市、不听消息，不搞透支。“大户室里也经常会有人对我说，‘毛老师，我有内幕消息，我们到马路对面去说’，我理都不会去理。”

  申万上海新昌路营业部的“方老师”则坦言，自己之所以现在能做到“什么都不看，什么都不听”，主要还是以前听消息“吃了一点亏”。

  “我们股民面临的是信息不对称的问题。当你看到这个信息的时候，已经在盘面上反映出来了。”北京受访股民刘先生表示，由于很难获得一手的可靠信息，他做股票主要依靠的是技术分析。

  刘先生的观点也在调查中获得了验证。调查显示，进行投资决策的分析方法上，38%的股民们偏爱技术分析，28%的股民依靠基本面分析。而没有固定方法，“看市场时机随机投资”的股民也占到了32%。这也表明，股民投资的随意性依旧不小。

  “其实在我们营业部里，一些老股民都有自己的独家本领。”申银万国新昌路营业部负责人告诉记者，比如有股民关注到一些股票会在12月底因各种原因被抛出，而在1月初的时候被接回，如果这类股票在年初放量，那么可能就会成为全年炒作的焦点。“这些都是老股民们几十年做下来的经验。”

  仅三成多股民关注上市公司信披

  读书看报，天天向上，这也是中国股民的真实写照，这是一个“学习型”的群体。

  调查显示，股民们的投资知识主要来自于自学。在“知识来源”中，41%的股民选择“书本知识的自学”，20%的股民选择“报刊杂志的文章”，而“亲朋好友介绍”只占17%。

  “股评家讲解”和“各种讲座”合计不过17%，这也说明，机构和专业人士在各类场合的谆谆教导虽然热闹，但前去捧场的股民基本是“打酱油”的。

  “我当年就主要是看书。”股民“毛老师”说，自己当年曾在复旦大学教书，但股市初开，谁都没有足够的知识，“1987年美国股灾闹得很大，报纸上写多少亿的美元化为灰烬，我们都不是很理解。我们这些大学教师，还是读经济的，都不知道怎么回事。后来自己炒股了，到处借书买书，出版社出一本我就买一本。”

  股民印先生回忆说：“当年一个台湾人写的《股市24经》对我影响至深，书里说连拉三个涨停板的股票，你不要去买，因为人家获利已经丰厚；连跌三个跌停板的股票也不要去买，因为公司出了问题。如果挣了10%以上，你要慢慢减仓。”印先生说，这本书指导了自己几十年的操作。

  不过，尽管股民们酷爱自学，但是对于各类上市公司信息所做的“功课”却略显不足。在对上市公司信息关注程度中，60%的股民选择“一般”，选择“很关心”的只有34%。在不太关心上市公司信息的股民中，“觉得没用”的占了37%，“认为信息不可靠”的占了33%。

  这一点或许会督促A股上市公司真正提高信息披露的及时、公平与“含金量”，而不是事先透露给“老鼠”们，或者在股价已经大涨或大跌后，才姗姗来迟公布重大信息。

  业内人士分析，目前中国股民的投资知识结构并不完善，一方面各类机构对于股民的投资者教育力度不够，另一方面市场上五花八门的“炒股秘籍”、“炒股诀窍”占据了主流，而缺少机构能教导股民进行公司价值分析、阅读公司信息。

  另外，在对于上市公司的信息选择中，股民们最想了解的依次是“财务报表”、“发展战略”、“股权结构变动”、“临时公告”和“管理团队”。

  “市场不规范”是股市最大风险

  “股市有风险，入市需谨慎”。股民们对于这句话的理解是深刻的。在对我国当前股市的投资风险理解中，37%的股民选择“风险很大”，45%的股民选择“风险较大”，只有8%的股票选择“风险不大”和“没什么风险”，另外9%的股民表示难以判断。

  “我们这个市场可能是全球风险最大的市场。在我们的二级市场做得好的股民，到国外任何市场都能适应。”在市场里专业炒股了将近10年的天津股民王先生这样认为。

  但在有将近20年股龄的郑先生眼中，中国股市虽然牛短熊长，但其实并没有那么险恶，“我的朋友在美国买的几个股票，几个月不看就退市了，在中国至少目前没有这个风险。”

  那么，股民最担心害怕的是什么因素呢？调查结果颇为出人意料。

  调查中发现，“经济形势不好”、“公司经营不善”这些最基本的因素，在股民心目中远不是最可怕的事情。在造成风险的原因中，63%的股民选择了市场不规范（如内幕交易、价格操作、虚假信息等），20%的股民选择了国家政策变化，12%股民选择宏观经济形势影响，5%选择上市公司经营不善。

  “市场不规范”是多数股民认为的股市最大风险，相信这一结果对证券监管部门会有所触动。

  这充分说明，中国股市本身的制度建设还远远不够，使得投资者对于市场不规范的担忧，远超其他各种因素。中国股市要起到经济晴雨表的功能，要让股民能在公开公平公正的环境下投资，要让市场各方都对股市的健康运行有信心，还需要很长的路要走。

  如果股票损失很大，那么对于股民的生活来说有多大影响呢？29%的股民选择“有很大的影响”，56%股民选择“有一些影响”，15%是基本没有影响。也就是说，股票投资如果亏损，多多少少会影响股民的生活。

  “在熊市就只好节衣缩食一点。”四川股民宋先生表示，股票亏损确实影响生活，所以自己要注意不要买在风口浪尖的价位。而且如果不是以投资为职业的话，也可以允许犯点错误。

  职业股民印先生则表示，自己肯定不会让股票的亏损影响到生活，而任何一只股票的仓位也都决定了不可能对生活造成大的影响，“我操作比较谨慎，有获利就拿出来，也靠股市赚的钱买了房子。”

  选股偏好“绩优中价”股

  中国股市喜欢炒垃圾股，炒概念股，这是客观现象，但中国股民在对股票的选择上也并非外界一贯以为的那么不理性。业绩优良、盘子适中、价格适中的股票才是他们的最爱。

  按业绩划分，54%的股民喜欢绩优股，40%的股民喜欢“业绩一般的概念股”，4%的股民喜欢“绩差重组股”。虽然炒热点、炒概念已久很有市场，但是过半股民选择绩优股依然能说明问题。

  “股民们也会精打细算的。”一家营业部老总告诉记者，别看散户有时很冲动，但是公司的季报、年报一出来，他们还是会算的，“同样价位的股票，他们也会看到一毛两毛业绩的区别，会买业绩更好的股票。”

  为何炒概念股有很大市场呢？有些股民也有自己的道理。“ST股我是不大碰的，因为我不知道背后的事情。业绩太好的也不碰，因为我们去买的时候，往往就碰到业绩拐点。”股民宋先生表示，相对于绩优绩差，他更喜欢抓住热点炒一把。

  股民李先生是1990年6月就参与柜台交易的老股民，如今也算得上营业部里的大户了。与其他受访者不同，他就明确表示喜欢绩差的股票，因为“后市有想象空间，赚的也多。”

  对于股票的价格，28%的股民喜欢低价股，68%的股民喜欢中价股，3%喜欢高价股，股民对于中低价股票的倾向很明显。对于股票的盘子大小，11%的股民喜欢大盘股，50%的股民喜欢中盘股，38%的股民喜欢小盘股，股民对于中小盘股票的倾向也很明显。

  在记者的采访中发现，股民普遍认为大盘股操作性比较差，赚钱效应一般，因此对中小盘青睐有加。

  而对于价格疯狂的股票，股民们普遍也是敬而远之。多数股民还是保持了在10元左右买股票的习惯，在他们眼里这个价位的股票最容易涌现牛股。

  “股龄”越长、资金越大独立性越强

  通过调查分析发现，资产规模、入市时间对于股民的投资决策有一定影响。

  首先看“股龄”。调查发现，股龄对于决策依据的影响最大。一年以内的新股民，依据小道消息的比例最高，达到9.5%，依据自己研究的比例最低，为29.7%；随着股龄的增长，这一比例开始逆向发展，15年股龄以上的老股民，仅0.6%听信小道消息，而有高达59.6%的人依靠自己研究。

  同样，对于上市公司的信息关心程度，15年股龄以上的老股民选择“很关心”的达到了45.6%，而在此之下的股民选该选项的均不超过40%。可以说，股市里“老师傅”们的经历和经验对他们的决策有很大作用。

  其次来看大户和小散们之间的区别。调查发现，入市规模对于投资的长中短线策略选择影响巨大。1-5万元的“迷你散”们做长线的比例最低，只有15.6%，而此后这一比例逐渐增高，500万以上的大户有30%倾向于长线操作，远远高于其他类别。

  对于投资依据来看，1-5万元“迷你散”们“自己研究”的比例最低，只有35.6%，而500万以上的大户则达到了70%的最高值。另外，大户们对于上市公司信息的重视程度，也远远高于小散。

  总而言之，我们看到，在股市中生存时间越大，资金规模越大，那么操作决策的独立性就越强，对于公司基本面的重视程度就越高。

  从中我们也可以看出，中国大力发展机构投资者，将“散户市”引向“专业市”和“机构市”的必要性。