⊙西部证券 黄铮

  我们认为，短线市场形态暂属反弹过后的快速回撤，在创业板急挫、年报下滑预期分歧加大和资金面重负等不利因素未见改观之际，调整压力隐现的节前市场交投难免趋于清淡，短线操作谨慎为宜，且以保持较高持现比例过节。

  上周市场在承接前期超跌反弹以来，消息面却开始云集一些不利因素，而这些都是抑制反弹的“硬伤”。首先，从国家统计局周四发布的数据观察，2011年12月份，全国居民消费价格总水平同比上涨4.1%，此外，12月份全国工业生产者出厂价格同比上涨1.7%创2年新低，尽管通胀明显回落，但全国工业生产者出厂价格的下滑，显示出世界经济疲软的大环境下，国内需求乏力、企业盈利能力减弱迹象仍很明显。还有，央行数据显示，在2011年第四季度的三个月份中，每月均出现了外汇占款的环比负增长。这将为央行降低存款准备金率提供空间，国内货币政策能否得以预期宽松、再度降准的时点兑现，成为主导节前市场投资者情绪波动的主要因素。

  从此前市场做多分歧来看，上市公司盈利下滑的风险受经济增速回落影响明显，无疑制约着当前市场心态。究其原因，都是经济波动加大企业生产成本、挤兑上市公司利润，这也将最终制约A股底部阶段性反弹的高度。

  结合市场走势观察，前期超跌反弹的根基已有动摇。先是权重品种方面出现明显滞涨迹象，银行、保险指数的超跌反弹，虽然还能保持强势整理，但上攻意愿明显减弱。另外，本周一农业银行51.14亿股（解禁股总市值约135亿元）解禁，加之券商去年净利急挫132亿所带来的业绩隐患，金融指数短线整固要求不断增强。其次，尽管题材品种超跌反弹和成长股底部反抽，交错形成领涨热点活跃于两市，但没有清晰的反弹脉络，并且短线抛售压力明显加大。从技术上判断，沪指在10周均线压力下踌躇不前，日线方面沪指与短期均线的偏离度需要进行修正，本周初沪指盘中回撤需在2200点上方完成。

  目前市场筑底周期的开启毋庸置疑，超跌反弹的有效性还有赖于热点重塑、量能回补的持续性改观，节前市场已经较难从此寻到有力改善，趋势上难免重陷无心恋战的趋弱格局。操作上，目前短线调整压力有所显现的阶段期间，投资者需要重点把握的机会也仍应以确定收益为主，节前加大持仓参与底部反弹的意义不大，建议轻仓避险思路为主，少量持仓立足低价绩优的蓝筹品种即可。