时间：2012年1月12日14：00~15：30

  地点：中国证券网（www.cnstock.com）

  嘉宾

  宋毓莲 东吴基金营销部总经理

  刘亦千 上海证券基金评价研究中心分析师

  曾元 晨星（中国）基金分析师

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  该抄底了么

  游客60940问：近期市场回暖，指数连续大涨，您认为这种上涨能否持续？目前情况下适合逐步入市建仓股基吗？哪些基金您比较看好？

  宋毓莲：从长期来看市场已经具备较大的投资价值，上涨持续性还要看市场后续政策以及资金面等多种因素。我们认为目前可逐步进入建仓，具体的投基策略还需根据自身风险偏好进行资产配置，若风险承受能力较弱或中等，可配置些债券型基金或有一定风格偏向的股票型基金，若风险承受能力较强，在当前指数较低的位置，可适当配置高风险高弹性的基金。

  曾元：指数处于低位，风险已逐步得以释放，股市向上的概率大于向下的概率。鉴于实体经济增速放缓，后续需关注政策面和资金面的动向及其产生的实际效用。总体来讲目前可以逐步建仓股基，股基中长期表现稳定、获取超额收益能力强的基金均是不错选择。

  刘亦千：我认为近期市场更多是超跌之后，在政策喊话的点燃下带来的反弹，并没有趋势性上涨的基础，这类反弹一般很难持续。当然，目前市场估值水平确实已经非常低了，已经值得投资者参与。相对而言，投资倾向于盈利确定且具备估值优势的蓝筹板块的大盘蓝筹基更加看好。当然，一些投资者真正受到政策支持行业的小盘蓝筹基金值得关注，其中一些基金甚至会获得非常不错的业绩。当然，投资者也得注意，在目前众多的中小盘基金中选择出真正好的品种是非常艰难的。

  游客34234问：您觉得目前的点位适合申购基金吗？怎么判断市场走势？

  宋毓莲：目前的市场情况，投资者可根据自身风险偏好进行选择基金进行适当减仓。对于未来的市场走势，我们认为在经济增速中枢下移背景下，市场更多是一种结构性投资机会。成长性行业和公司可能会越来越少，因此每次市场系统性下跌都是很好的买入机会。由于投资增速系统性下降，周期类股票业绩弹性将减弱，周期类股票更多是政策放松力度加大驱动估值修复带来的投资机会。

  曾元：目前股票点位中，股基的参与风险不高；而债券收益率处在高位，投资机会相对确定。“十二五”规划的经济转型仍在继续，短期内的干扰因素偏多，因此在下行风险有所释放的情况下，上行空间的高度在短期内仍较难确定。但对于长期投资者而言，目前适合逐步建仓。

  刘亦千：我个人认为目前尚未出现趋势性上涨的动力的，2012年股票市场前低后高是大概率事件，债券市场则有望前高后低，先债后股的持有策略比较合适。换句话说，目前是持有债券性基金的良好时机。同时考虑到目前估值水平非常低，进一步下跌的空间已经不大，对于长期投资者而言，股票型基金的参与机会已经来临。

  后市如何投资

  游客40629问：最近股市有所回暖，然而年前基金说是债市机会大于股市，请问专家，现在是申购基金的好时机吗？如果是，又该选择股基还是债基呢？

  宋毓莲：今年随着存准可能进一步下调、可配资产收益下降、通胀进一步下行，长期来看债券基金的收益可期，当前情况下，投资者可以趁机进行适当配置些债券型基金。同时也选择部分偏股基金进行个人资产配置，对于偏股方向的基金，有两类风格的基金值得配置：一是对政策和市场变化高度敏感，同时在选股时、波段操作上也具有快速反应能力，通过积极的组合调整来应对市场波动的基金；二是风格和行业配置相对均衡，而自下而上选股能力突出的基金，在中长期有望保持相对稳定的业绩。

  曾元：股市处在低位，大幅下跌风险缓解；债券收益率处在高位。而2011年12月CPI处在低位提高了政策的可操作空间，因此目前对于股基和债基均是较好的申购时机。

  刘亦千：最近股市的回暖来自于政策面的信息推动，我们还没有看到股票市场趋势性上涨的动力，当前仍然是债市机会大于股市，不考虑个人的理财计划和资产配置，单纯从风险-收益交换效率角度考虑，债基优势更大。

  游客73434问：股票基金中您更看好哪种类型的表现？按照蓝筹与成长、主动与被动基金等的分类，您更看好哪些品种？

  宋毓莲：股基中更看好被动型投资产品，如指数基金，以及带一定增强型策略的基金。更看好成长性为主题的被动投资型基金品种。

  曾元：主动型基金在2012通过大类资产配置、行业配置以及个股精选有望获得更好的超额收益；偏好成长股的基金今年通过行业和个股的挖掘有望获取更大回报，尤其是经济周期处于衰退末端或复苏初期的时候。

  游客86496问：从大类资产配置上看，您更看好哪类基金的表现？去年债券基金大多数时间表现不佳，今年是否有翻身的机会？

  曾元：股票基金和债券基金目前均出现较好的申购机会，债券基金的机会相对确定。投资者应更多地根据自身风险偏好进行选择，股票基金更适合风险承受能力较强的投资者进行投资。

  刘亦千：从不同类型基金的角度来看，我认为今年应该是先债券型基金表现更好，后期股票型基金将表现出色。

  游客63975问：近期市场反弹，杠杆基金表现抢眼，不少基金连续涨停。您怎么看待这些基金的后续走势？目前申购还有机会吗？

  宋毓莲：杠杆基金在近期反弹中抢眼，后续还是看A股市场走势，但该类基金杠杆较强，猛涨猛跌，投资者可参与，但必须控制风险。

  曾元：杠杆基金的进取份额具有较高的杠杆作用，能放大收益和损失，适合风险承受能力强的投资者，投资者应谨慎参与，并对基金的杠杆设计有清晰了解。

  刘亦千：近期连续涨停的基金均为杠杆基金中的高杠杆份额，大都不存在单独申购机会，只能在二级市场中买入。由于市场的上涨助推该类份额净值飞速上涨，进而提升投资价值导致价格飞速上涨。我认为该类产品风险由于内含杠杆，风险过高，而且在份额折算和净值靠近改变杠杆率阀值时其投资价值将大幅变化，不适合普通投资者参与。当然，对该类型产品设计较为熟悉且对市场走势判断良好的投资者可以参与。

  （本报记者 丁宁 整理）