■行业报告

  农林牧渔

  申银万国：预计2011年净利润增长46.5%

  根据申万跟踪的38 家农业上市公司的年报业绩预测，年报净利润有望同比增长46.5%，与去年三季报同比增37.8%相比，增速上升8.6 个百分点。其中，养殖业（90.1%）、饲料业（59.8%）、种植业（39.8%）、种业（27.5%）和其他（10.3%）子行业净利润实现增长，动物保健（-2.4%）、农产品加工（-16.1%）和林业（-12.7%）净利润下降。从政策面来看，“一号文件”再锁农业及后续政策细则的讨论落实将对板块形成一定支撑。从基本面来看：预计农业12 年净利润增长，其中，种业、海洋养殖、饲料及畜禽养殖子行业2012 年预计净利润持续增长，且龙头企业集中度继续提升。重点推荐“业绩符合或略超预期的持续增长企业”：隆平高科、登海种业、獐子岛、东方海洋、好当家、雏鹰农牧、海大集团、大北农。

  （赵金厚 A0230511040007 王 琦 A0230511100001）

  煤炭行业

  宏源证券：煤层气成长空间广阔

  我国煤层气储量（2000 米内）为36.8 亿立方，占全球的15%，同时煤炭储量处于世界第三，产量居于世界第一，但每年近90 亿立方的煤层气产量及较低的利用率与之不相匹配，开发潜力巨大。“十二五”全国减排压力加大，煤层气开发利用有助经济可持续发展。此外，全国煤矿安全标准提高，开采深度增加，煤层气加快开发意在“转危为安”。我们对行业未来五年的成长持谨慎乐观态度，预计2015年实际产量在200-250 亿立方之间，年复合增速近20%。我们从煤企角度看好大股东或本身涉足煤层气业务，以及所处“十二五”重点发展区域的上市公司，如阳泉煤业、潞安环能、中煤能源、西山煤电和煤气化。

  （王京乐S1180511080003）

  商贸零售

  华泰联合：去年12月消费增速略有回升

  国家统计局公布去年12 月份社零总额，达到17740 亿元，同比名义增长18.1%，实际增长13.8%，环比增长1.41%。受经济下滑影响，百货、超市、家电零售的主要商品品类销售增速同比下降0.6-4.4个百分点。2011 年社会消费品零售总额181226亿元，同比增长17.1%，较2010 年回落，但仍处于历史相对高位。我们认为目前行业估值创新低，已经基本反映出市场对增速下滑和竞争加剧的预期。从长期看，行业分化将是必然趋势，行业性机会越来越少，个股独立性行情较多。我们认为战略领先、经营水平优秀以及资本运作能力强的个股能够胜出，推荐王府井，大商；维持对三四线主体个股如南京中商、步步高、鄂武商、文峰股份等的推荐。（耿邦昊S1000510120052）