■券商策略

  ⊙记者 潘圣韬 ○编辑 朱绍勇

  “目前的市场是跳‘慢三’的小牛，顾名思义就是一小节三拍，第一拍是重音，后两拍是弱音。”国泰君安证券日前发布研报称，现在的市场类似如此，上升节奏中伴随着阶段性强、弱分化，但是趋势性机会已经开始显现。

  宏观层面，国泰君安判断流动性确认环比改善拐点：本周公布了货币信贷数据后，自去年10 月份以来的货币政策转变的方向变化已经得到实质性确认。特别是M1、M2 同比增速的反弹。M2 环比增加了2.6 万亿，即使扣除财政存款下拨新增的1.23 万亿，M2 的新增量也让人看到货币重新回归银行系统的迹象。

  国泰君安指出，因为大量的资金变成银行体系的超储，这可能也是央行迟迟没有下调准备金的原因之一。

  从股市底部与行业轮动次序上看，国泰君安认为市场的趋势性机会也在被市场自身的运行规律所印证。其报告指出，2006 年之前市场在顶部区域和底部区域运行的时间很长，行业股价的拐点前后差距也很长。另外，行业见顶和见底的次序也有规律，从可选消费、利率敏感开始，到周期品再到必须消费。所以，在看到利率敏感的金融、地产见底之后，同时看到了可选的家电和汽车见底之后，周期品的反弹是市场热度产生的最重要催化剂。

  虽然上周末本周初市场出现调整，但国泰君安对此并不担心，认为这并不是反弹的结束，而是反弹能够继续的先决条件，经过了一轮试探之后，市场能够寻找到阻力最小的突破口，而低估值板块的持续走强和高估值板块的走弱均有利于反弹趋势的持久性。

  从A 股市场的结构角度分析，国泰君安得出了市场存在较强趋势性反弹的结论，并且立足于2012 年全年来说，基于流动性、盈利低点往上转折的第一波往往是最佳机会。

  根据国泰君安的统计，上周伴随A 股市场的上涨，出现净增持的行业，按净增持市值最大小的排序是：能源、可选消费、材料、信息技术、电信服务、金融和医疗保健，前期净增持市值较大的公用事业行业上周出现小幅净减持，而上周大股东减持市值最大的行业是日常消费，减持市值达7 亿。因此，国泰君安提醒，伴随CPI滞后周期回落的日常消费是短期需要规避的。

  行业与主题方面，国泰君安建议采取“稳中求胜”的策略，重点关注银行、由相对收益向绝对收益过渡的地产、新兴产业代表的电子以及增长稳定估值已经处于历史低位的医药。