■基金视点

  ⊙记者 婧文 ○编辑 张亦文

  近期市场呈现出“大涨大跌”的态势，多空双方博弈增强。在部分基金投研人士看来，目前货币增速拐点出现，通胀下行趋势确立，市场超跌反弹有望延续，但期间仍会有反复，而反弹力度主要取决于政策的放松力度和经济增速下滑的博弈结果。

  南方基金认为，总体来看，在持续一年的宏观调控和经济增速下滑的双重作用下，我国通胀压力已明显减弱，政策已没有进一步紧缩的必要。经济增速回落加快将逐渐取代通胀成为市场首要担心的问题，货币政策和财政政策的放松力度可能超出预期，这将给市场带来反弹的动力。整体来看，去年市场主基调是下跌，今年市场的主基调是反弹。

  “一季度市场若有反弹，则反弹的动力将来自政策和流动性变化。”兴业社会责任认为，后续则需要观察实体经济的运行情况，年报季报的集中公布期，将是重要的观察时点，预计经济转型困境、地产调控的复杂性、土地财政减少、地产信托到期、小市值股票解禁压力等因素将继续压制市场。

  “展望2012年一季度，我们对市场看法比去年底略微乐观，但也认识到这一期间会有很多风险点。”基金科瑞表示，A股市场连续两年的下跌，估值风险得到较大释放，虽然宏观经济预计在今年上半年增速才会触底，但市场对经济的回落已经有所预期，不排除出现春季行情的可能。但是，欧元区的债务风险仍然存在，美国经济的复苏并不牢固，中国内地的通胀情况也有可能反复，这些都是影响股市的风险因素。综合来看，A股市场较难出现趋势性的大机会，但市场持续下跌，会带来某些结构性的机会。

  在经历2011年剧烈的去泡沫阶段后，尽管仍存在结构性估值泡沫，但A股市场整体估值中枢已经下降至历史最低。在此背景下，易方达价值成长认为，上市公司整体业绩是否继续恶化和中长期投资逻辑能否逐渐显露是投资者关注的最重要的因素。“我们承认，市场中长期投资逻辑逐步成立和投资信心逐步恢复过程的复杂性和艰巨性远超预期，并且愈发依赖中国经济和A股市场的制度层面变革，但我们对此仍持相对乐观态度。”

  就短期而言，易方达价值成长认为，因紧缩政策导致的业绩环比下降预期仍未得到有效扭转，而中期投资逻辑仍无法有效确立，估值去泡沫化过程仍将进行，普通投资者仍将选择防御为主的策略。但由于短期市场跌幅过大，有可能引发反弹，也可在战术上进行把握。