⊙亚夫

  龙年股市今天开市。投资者为了图吉利，都希望龙起渊底，龙年的股市会好一点，起码要好于兔年。因为兔年的股市实在伤了很多人的心。而期望龙年能扳回一城，是许多投资者的梦。有鉴于此，姑且称龙年的市场为龙市。那么，龙市应该有哪些表现呢？提此一问。

  在此之前，曾有许多机构和个人投资者对龙年的市场作过预测。其中语焉不详的多，铁口直断的少；看平看淡的多，看好看高的少。尤其是一些证券公司对龙年的投资心有余悸。因为去年约有八成机构看走了眼，损失不小，这也影响了他们的年终奖金。所以现在是杯弓蛇影，谁也不敢枉下断言。

  确实，这年头，要搭准沪深股市的脉很不容易。在这个市场上，要说对一段行情，或者貌似说对一段行情，并不太难；要说准中长期趋势，特别是市场的内在运行机制以及它的结构特征对投资收益的影响，非常困难。其中成功的分析人士可谓凤毛麟角。

  因为对于沪深股市的分析，除了要熟悉中国经济与世界经济的复杂关系，要了解其他基本面因素以及市场面因素外，还有五个字必须细加掂量，这就是“新兴加转轨”。这五个字可以让最刁钻、最精准的分析师看傻了眼，也可以让深得其味的人大赚钞票，充分享受“制度红利”和“政策红利”的膏腴。

  为什么呢？

  说来话长，把时间线拉长点，从2008年国际金融危机谈起。危机前的2007年，是沪深股市直奔历史最高点的兴奋时段。沪指在2007年10月16日冲上6124点的历史最高峰。当时很少有人明白其道理。现在回过头来看，正是在这一年的前后，沪深两市上了多少超级大盘股，解决了多少棘手的大型国有企业股份制改造与上市问题。这才是酝酿此轮行情的关键。

  而随后一路下跌，下探至2008年10月28日的1664点，让多少投资人的资产大幅缩水，多少人的财产灰飞烟灭。再到2009年的8月4日，沪指反弹至3478点之后，又一路宽幅振荡下探至2012年1月6日的2132点。这中间又洗掉了多少人的财富，让多少社会公众投资人的财产性收入成了挥之不去的梦魇。其中的原因又是什么？或许看看这四年来的市场历程就明白了。

  比如，这四年，市场先后推出了股指期货，推出了创业板等重大措施，引进了一批批机构投资者。公募与私募基金异常活跃，创业板公司一家家上市，在刺激了科技型企业快速发展的同时，也造就了一个个创业富豪的神话，连带着也拉拔了一批搭便车的一级市场投资者。凡此种种，不一而足。而这一切都是需要付出代价的。这或许就是市场持续走低的“特殊”原因。

  这个“特殊”原因，其实就是“新兴加转轨”隐含的“制度红利”和“政策红利”，这是天平向少数人倾斜，在不同投资者之间事实存在的不对称“红利”。正是由于这种非市场化的“红利”的存在，才使沪深股市的走势难以用一般的分析方法来分析，更不用说用计量的模型来分析了。这也是为什么去年有那么多分析师都看走眼的深层原因。

  现在，把眼光从过去的四年拉回来，回到龙年，回到当下。当下的基本面和市场面又是什么情况？重不重要呢？如果我们注意到中国经济正处在历史的转折点上，需要通过扩大内需来转变发展方式、实现长期可持续增长，那么，相比起以往，基本面因素就变得非常重要了。其中之一，就是需要提高中等收入者的比重，再也不能以牺牲这个群体的利益为代价来发展证券市场了。

  因为，中等收入者群体的大小及其未来，决定了消费内需的未来，决定了经济结构的未来，决定了转变发展方式的未来，甚至决定了社会稳定的未来。而在证券市场投资者中，绝大部分都属于奔向小康，有一点闲钱能消费、能投资的中等收入者。如果这一群体的人的财产性收入不是在增加，而是在减少，那么所谓提高中等收入者比重的结果会是什么样子，就可以想像了。

  因此，仅仅基于这一点，“新兴加转轨”的中国资本市场，特别是股市，就应该注意如何调整发展方式，为绝大多数社会公众投资人也就是中等收入者服务；把发展眼光和工作重点转移到市场主体上来，把投资者的资金收益问题、投资回报问题放到应有的位置与高度。只有这样，才能恢复投资者信心，恢复市场天然的资金及资源配置功能。

  有鉴于此，如果市场相关方面能够注意到这一点，把此类问题重视起来，相信龙年的市场还是有希望的，龙起渊底还是可能的，龙市好于兔市也不会是个神话。