⊙兴业期货 施海 ○编辑 杨晓坤

  经济回调、利率下调、货币宽松、欧债危机、原油暴涨，引发天胶投资投机价值凸显，长假期间，外盘东京胶大涨浅回，主力6月合约26日上冲322.3日元，随即遇阻回落，由此引发节后沪胶冲高28000元附近，并遇阻回落。

  分析认为，天胶市场多空影响因素相互交织，导致胶价高位剧烈震荡。

  国际货币基金组织IMF大幅下调全球经济增长预期，预计今明两年全球经济增长率分别为3.3%和3.9%，欧元区经济率分别为-0.5%和0.8%；美国经济增长率分别为1.8%和2.2%，中国经济增长率分别为8.2%和8.8%，均超过8%，由此对天胶构成中性偏空影响。

  多国采取宽松货币政策刺激经济。美联储25日决定，将把联邦基金利率在零至0.25%的历史超低水平至少维持到2014年下半年。印度央行1月24日宣布下调存款准备金率，为2009年以来首次，并暗示未来依然有可能进一步降息。泰央行1月25日将该国基准利率下调25个基点至3%。巴西及俄罗斯等已在过去几周内或降息，或下调存款准备金率。菲央行于1月19日宣布将指标利率下调25个基点至4.25%，为该央行自2009年7月以来首次降息；巴西央行则在1月18日将该国基准利率下调0.5个百分点，为连续第四次降息。由此导致全球风险喜好增强，全球股市上涨，美元指数由13日高点81.784下跌至27日低点78.772，跌幅达3.68%。导致国际市场以美元计价的现货胶价上涨，但对以日元计价的东京胶则构成压制作用。

  国际三大主要评级机构之一惠誉评级公司27日宣布下调意大利、西班牙等5个欧元区国家的主权信用评级，警告欧元区持续的债务危机将进一步危害这些国家的融资能力，但市场对此反应平淡。惠誉还宣布将以上5国的评级前景均定为“负面”，意味着上述国家评级在今后两年内仍有50%以上的几率被进一步下调。由此将限制欧元涨势，并对天胶上涨构成阻力作用。

  欧盟方面宣布，27个成员国家已经一致同意，对伊朗实施包括原油禁运在内的一系列制裁措施，以限制该国的核发展计划。而伊朗议会则定于29日商议一份法案，最早从2月初的第一个星期开始叫停对欧洲联盟的原油出口。由此引发国际原油市场价格大幅上涨，美盘原油指数围绕100美元一线高位震荡。IMF日前警告，如果伊朗暂停对发达国家石油出口，可能引发油价暴涨20%-30%，即上涨20-30美元/桶。原油上涨，将引发合成胶走强，继而对天胶构成偏多作用。

  国内方面，汇丰公布的数据显示，中国1月制造业采购经理人指数（PMI）预览值为48.8%，创下三个月来新高，但仍在荣枯分水岭线50%下方，制造业活动连续第三个月收缩，预示未来经济增长或将进一步放缓。国内经济增长减缓，将导致汽车产业增长放缓，继而对天胶构成压制作用。

  天胶市场方面，泰国政府已经批准了价值150亿泰铢（4.77亿美元）的预算，用于从胶农手中购买无烟胶片（USS3），由此引发全球天胶市场现货价格稳步上涨。

  供需方面，全球天胶产量，2011年增长4.4%至1090万吨；2012年再增长5.1%至1140万吨，消费需求量，2011年增长2%至1100万吨；2012年再增长4.6%至1150万吨，供需维持紧平衡态势，天胶价格将维持强势波动。

  综上所述，宏观经济、金融及天胶供需关系因素多空交织，预计天胶市场价格走势将呈现大涨浅回强势特征。