股市表现的乏善可陈长期抑制了其财富效应的显现，投资者对于低风险稳定回报产品的需求相应上升。为了迎合投资者心理变化，适应当下市场风险收益特征，基金公司纷纷将产品推广的视角转向原本处于产品线次要位置的债基，其中，潜在市场广阔的“养老概念”成为基金逐鹿的新领域。

  ⊙本报记者 丁宁

  “唯股独尊”面临挑战

  一面是股市赚钱效应的长期抑制，一面是债市慢牛预期的逐渐确立，随着投资者风险厌恶情绪的升温，低风险、固定收益类基金产品的市场号召力水涨船高。为了迎合投资者心理变化，适应当下市场风险收益特征，基金公司纷纷将产品推广的视角转向原本处于产品线次要位置的债基，就连此前专注权益类产品的基金公司也开始“调整策略”。

  旗下产品均为股基的某基金公司内部人士透露，过去该公司偏重于权益类基金产品的开发和推广，在市场趋势性上行阶段取得了较为理想的成绩；然而随着近几年股市“混沌”行情的延续，权益类基金投资面临前所未有的挑战。

  该人士表示，为了适应市场特征的变化，公司也在积极调整策略，计划今年推出首只低风险产品，以满足普通基民“先为不败而后求胜”的心理诉求。“为投资者提供持续稳定的回报才是公司安身立命的根本，在坚守自身风格的同时适时作出策略上的调整，也是基于对投资者回报的重视。”据悉，尽管产品计划还未正式上报，但相关投研人员已初步就位。

  分析人士认为，发行策略的调整，显现出基金公司对于后市演绎“剧情”的预判，从“做足确定性”的角度来看，改变以往过度关注权益类基金的推广，加大固定收益产品的开发，适当完善公司产品结构，也有利于基金公司抵御单一市场“突变”所带来的风险，某种程度上，如此调整可看做是基金公司积极革新的表现。

  事实上，“以股为纲”的产品思维已经让越来越多的基金业内人士感到“调整”的迫切性。某基金研究机构负责人表示，基金业目前的症结之一在于“结构不合理”，市场上的基金产品大多是偏股型的，由于对冲空间和手段的相对有限，难以改变靠天吃饭的被动命运；此外，过度扎堆权益类领域，基金产品同质化严重，短期缺乏足够的发展空间。

  2010年银华基金总经理王立新在接受记者专访时就表示，将来的基金市场也将进行“结构调整”。“在我们看来，未来中国的基金市场将往固定收益类产品、量化投资等方向发展。”他告诉记者：“我们在人才培养、产品研究和市场调研等方面已经开始有所准备，对于量化投资、固定收益类产品深入研发也在紧锣密鼓地进行中。从长远角度看，提早做准备，以后就能掌握主动。”

  不过，也有研究者表示，从国外经验来看，走专业化、特色化道路也是不少基金公司的选择。“术业专攻，不强不做，在成熟市场，有以固定收益类基金产品擅长的基金管理人，也有专门从事权益类基金投资的基金公司。”该人士表示：“只是在当下中国市场，在缺乏有效避免系统性风险工具的背景下，‘独尊股术’会面临一定的压力。当然，随着基金行业自身的发展和资本市场衍生工具的不断拓新，专业化、精细化的运作理念将来依然会在中国有市场。”

  养老市场有“基”遇

  从市面情况看，债基俨然成为基金扩容的重头戏，营销产品数量不逊于股基。而为了在众多债券基金中凸显自身产品特点出“奇”制胜，部分基金公司将营销视点投向市场前景广阔的“养老”概念领域。

  虽然证监会目前尚不允许基金产品在名称中加入“养老”二字，但明确提出以养老为功能特征的债券基金已经越来越多。

  去年以超50亿份规模给新基金发行市场带来一丝惊喜的工银瑞信添颐债基在募集时，就宣传采用运作周期循环设计，能够持续滚动性地为在五年内具有退休养老理财需求的投资者提供选择；而博时基金龙年后发行的博时天颐债基，同样将“老有所依”作为营销重点，称在符合有关基金分红条件的前提下，每年收益分配次数最多为12次，努力实现“落袋为安”，业绩比较基准定为“三年期定期存款利率+1%”，并采取日常申购采用累计权利费率结构，鼓励投资人长期持有，追加申购费率更加低廉。

  业内人士称，囿于非保本基金无法承诺保本，证监会为了避免名称误导，相关“养老概念”基金在申报产品时被建议取消“养老”二字。虽不能“直呼其名”，但基金公司在产品开发推广过程中对养老市场的一些有针对性的设计依旧使得其具备异于普通债基的“卖点”。

  除了在产品设计方面下工夫之外，部分意在分羹养老市场的基金也开始打起“价格促销牌”。

  去年5月中旬，易方达安心回报债基公开发行，以“力争战胜通货膨胀和三年期银行定期存款利率”为投资目标，定位于“养老投资工具”，而养老金购买易方达安心回报特定基金份额，认、申购费率均可享受优惠。

  招募说明书显示，这类“养老金”定义为“基本养老基金与依法成立的养老计划筹集的资金及其投资运营收益形成的补充养老基金，包括全国社会保障基金、可以投资基金的地方社会保障基金、企业年金单一计划以及集合计划”。分析人士指出，这一优惠费率条款一定程度上降低了养老金尤其是中小型的企业年金和集合年金投资基金的成本门槛。

  无独有偶，今年2月光大保德信发布公告称，鉴于养老金在我国社会保障体系中的重要地位，为更好地向养老金客户提供投资理财服务，该公司决定自2012年2月6日起，面向申购旗下光大增利基金以及光大添益基金的养老金客户实施特定申购费率，优惠费率至3到4折。

  分析人士指出，随着我国养老金制度的不断完善，以社保基金为代表的基础养老基金和以企业年金基金为代表的辅助养老基金均取得了快速发展，截至2010年底实际运作的企业年金基金达2400亿元，投资组合数达1500个，形成了一类重要的机构投资者。

  “他们具有比较成熟的投资理念，投资周期较长，资金来源稳定且不断增长，是公募基金的优质投资者和未来新的资金来源。”该人士表示。