⊙琢磨 ○编辑 杨晓坤

  好不容易度过了年底和春节两个全年资金的难关，债券市场的行情好像也要结束了，CPI刚刚开始下降，负利率还没有扭转，短短的4个月时间，利率产品行情已经基本走完，甚至还有些透支。近几个交易日，利率产品和高等级信用债收益率开始回升，在利率风险上赚足了钱后，交易型机构纷纷了结头寸，转而寻求在信用风险上的投资机会；同时，由于降准、好于预期的经济数据等原因，赚得盆满钵满的机构投资者逐步开始获利了结或者降低杠杆实现部分收益，债券市场行情出现了难得的平静期。

  1月份银行投放量相对平稳有序，贷款投放量预计8000亿左右，不会对债券需求造成挤压。虽然利率产品和高等级债收益率下降很快，但银行、保险等配置型机构在信用风险还没有明显出现好转的情况下，债券资产配置仍然只能选择利率产品或高等级信用债，因此，利率产品在受到估值压制、交易型机构资产结构调整和获利盘的暂时影响后，会维持一个相对平稳的行情。中、低评级信用债相对于利率产品，甚至国内其他投资品种，投资价值确实比较明显。但同时，面临的信用风险也很明显，投资者需要至少半年、甚至更长的风险暴露期，以承受信用风险、评级下调、发行量大等代价，换取较高的投资回报。目前来看，投资者对债券市场的投资机会越来越关注，各种债券产品、尤其是以信用债为主要投资标的的产品很受欢迎，社会流动资金有向债券市场流动的趋势，信用债市场是否可能像利率产品一样，在风险尚未完全解除时行情已经结束？我们拭目以待。