■最新评级

  首旅股份 资产整合大幕徐徐拉开

  为了更好地解决公司与控股股东之间的同业竞争问题，加快推进首旅股份与首旅集团下属酒店类业务的整合工作，考虑到直接注入作价较高的酒店类资产难度较大，集团公司根据先易后难的原则，通过资产置换的方式先将轻资产类的酒店管理类公司注入，预计之后再通过再融资模式实现酒店产权的逐步注入，从而实现酒店整合的较好过度。置出资产北京市北展展览分公司主营展览销售等相关业务，近几年由于竞争激烈业绩持续处于滑坡状态。置入的三家酒店类管理公司主要通过提供酒店管理服务获取管理费的方式获利。由于酒店管理类业务净利润贡献相对有限，估计未来几年仅增厚EPS 约0.02元-0.03元，业绩影响较为有限。预计公司2011 年、2012 年的EPS 分别为0.45 元、0.56 元，暂维持“谨慎推荐”投资评级。（国信证券 曾光 S0980511040003）

  九牧王 激励重在提升人员稳定性

  公司发布了股票期权与限制性股票激励草案。激励人员包括6 名公司董事、高级管理人员和144 名公司中层管理人员和核心业务（技术）人员，有利于吸引和保留优秀的员工和核心技术业务骨干，提升其工作积极性和凝聚力，显示出公司做大做强的和目标和决心。从行权期看，第三期所占比例为45%，比一般30-40%的比例高，体现出公司希望借此提升核心员工稳定性的目的。公司经营稳健，渠道质量及管理水平在业内具有较高的知名度和美誉度，我们看好公司上市后渠道加速外扩带动销售收入上升和多品牌进程，预计公司2011-2013 年的每股收益分别为0.88、1.16、1.29 元，给予“增持”的投资评级。

  （华泰联合 程远 S1000511080001等）

  三全食品 今年毛利率或迎拐点

  2011年由于原材料价格上涨，公司围绕水饺在4月和10月进行了两次提价，总体幅度约15%。10月后CPI进入下行通道，猪肉价格回落，公司四季度成本压力得到缓解。预计11年整体毛利率约为32.2%，同比下降幅度较前三季度收窄。我们认为原材料价格稳中有降的趋势至少将在今年上半年持续，加上去年提价15%，所以毛利率今年有望出现小幅回升。公司今年将有大量新增产能释放，预计比11年全年增加60%，我们对公司的销售持乐观态度。预测2011年收入26.6亿，同比增长38%，净利润1.6亿，同比增长31%。11-13年每股收益分别为0.76、1.02、1.40元，给予“增持”评级。（中信建投 黄付生S1440510120024）