⊙西部证券 张炜玲 ○编辑 杨晓坤

  周三股指先抑后扬，有色、煤炭等周期性品种再现强势，带动沪指重返2300点之上，并收复60日均线。从盘面观察，午后有色、煤炭的发力有效聚集了市场人气，市场做多热情再度点燃，成交量也伴随放大，两市几乎全线飘红，板块呈普涨格局。

  偏暖环境支持行情震荡上行

  股指经过周二的回抽确认后，周三放量上攻、重新收复10、20、60日多条短、中期均线，短期技术面获得良性修复，再次确立了市场突破2300点的有效性。近期市场的反弹尽管一波三折、走走停停，但是震荡上行的趋势依旧保持良好。我们认为，当前市场的整体环境仍旧支持反弹趋势的延续。

  首先，近期公布的国内外的宏观经济数据整体上中性偏好，中国的PMI数据连续两个月持续回升；欧元区1月综合PMI初值为50.4%，也创近5个月新高；美国刚刚公布的失业率数据快速下降到8.3%。月度经济数据的好转令短期投资者看到了未来全球经济缓慢复苏的希望。海外经济的好转加之海外股市的走强，为A股提供偏暖的氛围。

  其次，资金面整体相对宽松。一方面是银行间市场资金面较年前有所改善。虽然周二央行重启28天正回购，令银行业同业拆放利率小幅走高，但短期品种的整体利率仍比较低，其中隔夜利率依然保持在2.8%以下，7天利率维持在3.5%，相较此前依然保持低位。另一方面，从信贷政策上看，近期屡屡传出一季度信贷增长将比去年同期增加5%，这就意味着一季度新增信贷或将达到2.4万亿元，相比去年三、四季度新增信贷紧缩的局面将出现明显改善，使得市场前期对于资金面紧张的悲观预期得到改善。

  美欧宽松潮再度激活“煤飞色舞”

  为了应对经济衰退的威胁，美欧等国再掀宽松浪潮，美联储已经开启了新一轮政策宽松闸门，将现行“零利率”政策的执行期限推迟到2014年年底，并表示必要时将启动第三轮量化宽松政策。“保增长”的压力令欧美国家不得不再度量化宽松，新兴经济体也纷纷“去货币紧缩”。海外经济预期动荡、美联储低利率声明以及可能的量化宽松，国内一季度信贷投放改善流动性环境等因素，共同激活了金属商品的货币属性，兼备避险和抗通胀的黄金、有色金属及煤炭、原油等资源类品种1月以来出现了一轮上扬行情。

  从二级市场的表现看，周三有色板块整体涨幅超过6%，罗平锌电、中金岭南、锡业股份等10只有色个股涨停。有色、煤炭等资源股的走强原因，一是由于短期经济数据的回暖对下游需求构成支撑，尤其是近期美国经济数据的复苏，对上游资源品价格构成支撑，一般来说，有色金属板块的趋势性机会出现在经济复苏初期及衰退后期。二是源于一季度流动性逐步改善对该板块估值修复的推动。

  有色和煤炭作为本轮反弹行情的核心力量，对大盘反弹有很强的引领作用，虽然短期累积了一定的涨幅，但由于之前超跌严重，目前仍是资金逐步介入的阶段，因此“煤飞色舞”的行情仍有望延续，还将是未来行情的主线。

  总体来看，近期市场除了流动性改善以外，国内外经济基本面的因素也正在改善，当前市场运行环境偏暖，投资情绪逐步回升，建议投资者继续把握近期市场龙头板块，关注低估值的超跌大盘股和周期股。