⊙王雅媛 ○编辑 杨晓坤

  近一个月，港股升幅榜上的股票，升幅越来越夸张。印象中，起码有3天曾出现过升幅超过50%的股票，一只是因为有富豪入股，而另外两只就是被提出私有化及全购。

  股市中没有一种基金是专门投资被私有化的股票的，较为接近的就是所谓的事件驱动型基金，这类基金专门投资因发生特殊情形或重大重组的公司，例如发生分拆、收购、合并、破产重组、资产重组等行为的公司。没有专门投资被私有化股票的基金的原因，是因为除了内幕消息之外，基本上这类机会是无迹可寻的。另外，即使有方法拿到内幕消息，亦不敢打出旗号设立这类基金。原因是证监会对这类公司股票的交易查得特别紧，尤其是一家公司停牌宣布消息前一段时间的交易。笔者认为唯一能提高投资这类股票命中率的方法就是持续地买入估值够低的股票，因为估值低是大部分发生私有化的基本条件。

  有朋友问，为什么近日被大股东提出私有化的三林环球(3938)，其股价跟私有化价折让多达12%，是不是表明其成功通过的机会十分微小？原因其实是大股东提出的仅仅是意向，并不是正式要约。另外，大股东还提及需待多项事项获达成后才提出正式要约，而其中一项的不确定性是最大的，就是按令人满意的条款为建议，安排适当融资。究竟什么是满意的条款？这个说法见仁见智，不确定性很大，因此导致投资者对于其私有化能否通过心存疑虑。

  有投资者更提出阴谋论，认为这次大股东提出私有化是为了让股价上涨，让低位买货的有关人士可以沽货赚钱。笔者认为这个说法过于偏激。回顾公司股票的表现，其实其股价在低位0.4元以下徘徊了大概不够4个月时间，若以这段时间平均每日成交量200万股左右来计算，即使买家全部是有关人士，最多亦只能收集到1.6亿股。假设买入价为0.4元，沽出价为0.67，那么利润仅为4300多万元。为了4300多万冒如此高的风险，似乎说不过去。

  笔者认为投资者应把股价折让分成两部分去看：一是公司会否提出正式要约；二是公司能否通过私有化。如果投资者认为能够提出正式要约的可能性较大的话，那么可以只赌这部分，因为只要有一天公司真的提出正式要约，那么笔者估计其折让应该会收窄到7至8%左右，回报即为4至5%。另外，还可能出现的变量是大股东有提价的机会。当年2.08元的上市价，离目前0.76元的收购价，中间存在提价的空间。