■最新评级

  开滦股份 最大化发挥煤焦化一体化优势

  公司自供焦煤约占产量的1/3，其他配煤来自外购，约160-170 万吨，目前焦炭产能720 万吨，包括迁安、中润550 万吨和承德中滦170 万吨，基本是盈亏平衡，副产品中焦炉煤气供应钢厂或制甲醇，粗笨下游做乙二酸，15 万吨项目预计明年投产，曹妃甸30 万吨焦油初加工项目建好后再启动深加工，6 万吨聚甲醛项目也预计明年投产。总之，未来公司将继续强化技术实力，凭借优质煤炭资源做大做精煤焦化产业链，向精细化工产业延伸。公司旗下山西倡源煤业预计今年产量70 万吨，较去年增加10 万吨，增厚每股收益不到0.01 元。预计近3年每股收益为0.71 元、0.77元和0.94 元，估值优势不明显。中长期，我们看好公司资产注入的空间、加拿大煤矿的盈利贡献及煤焦化产业链的优势。

  （宏源证券 王京乐S1180511080003）

  华鲁恒升 产业链优势进一步强化

  公司目前拥有150 万吨尿素、25 万吨DMF、6 万吨三甲胺、35 万吨醋酸、3 万吨醋酐等生产能力，是国内煤气化技术先进的煤化工生产基地。未来两年，公司16 万吨己二酸、5万吨煤制乙二醇、20 万吨丁辛醇、10 万吨三聚氰胺项目将陆续投产，醋酸产能也将扩至80 万吨，公司的产业链进一步延长，规模优势、上下游协同效应和市场灵活性将大大加强。由于乙二醇国内缺口巨大、且煤制乙二醇成本优势明显，盈利能力远高于公司现有产品。预计公司2011、2012 和2013 年EPS 分别为0.38元、0.60元和0.83元，维持公司的推荐评级。

  （华创证券 高利S0360209120018）

  川投能源 取消直供电优惠电价

  川投能源收到持股48%的二滩水电开发有限责任公司（简称“二滩水电”）报告，二滩水电已于2012 年1 月1 日停止向攀枝花仁江钒钛有限公司和四川川投电冶有限公司直供电。根据此次电价上调0.1165 元测算，税后电价上调约0.1 元，按照协议电量25 亿度计算，二滩水电会因此增加年收入约2.5 亿元人民币，去除所得税15%后，归属川投能源的净利润约增加1.02 亿元，折合每股收益0.11元。上调公司12 年和13 年每股收益到0.57 元和0.79 元。考虑到公司在雅砻江和大渡河地区的开发进入收获期，以及大股东川投集团对上市公司不遗余力的支持，我们维持公司“推荐”的投资评级。

  （长城证券 桂方晓 S1070511070001）