■行业报告

  建筑工程

  民生证券：水利建设资金有保障

  2 月9 日，水利部部长陈雷在全国水利规划计划工作会议上发表了题为“推进水利跨越式发展中规划计划工作应着力把握的几个问题”的讲话，全面总结了2011 年水利规划计划工作，提出：科学谋划2012 年及今后一个时期水利规划计划工作思路和重点，奋力推进水利科学发展、跨越式发展。根据讲话，水利建设基金的征收来源渠道将会拓宽，土地出让收益实际计提规模将会提高、并会实现统筹使用。此外，讲话还鼓励地方政府积极搭建水利投融资平台，争取扩大银行贷款贴息范围和规模，积极落实财政贴息，创新水利项目贷款模式，积极争取地方债券用于水利建设。我们认为，随着这些措施的落实，水利建设资金将会越来越有保障。水利工程板块，我们强烈推荐中国水电，谨慎推荐安徽水利，同时建议关注粤水电、葛洲坝的行业性投资机会。（王小勇S0100511060001）

  水泥行业

  国信证券：水泥价格走低在预期之内

  春节过后水泥市场价格震荡走低在预期之内，符合季节性规律。目前东北、西北以及华北地区受天气情况影响，仍处于淡季；华南、华中、华东农村市场需求开始启动，而重点工程、商品房地产以及保障房项目受资金短缺影响，启动缓慢。未来，随着行业供需关系的改善和集中度的提高，水泥企业的盈利能力未来仍有提升空间，进而带来股价的提升。目前水泥股仍处于超跌状态，估值处于底部，但由于系统风险仍未完全释放，短期仍有下行风险，待市场系统风险释放及估值再次确认后，方可介入。重点推荐：有望进行估值修复的海螺水泥、江西水泥、巢东股份，区域市场维持在高位的亚泰集团。（邱波S0980510120021）

  电子行业

  光大证券：电子行业景气度一季度见底

  我们最近调研了三大半导体封测上市公司：长电科技、华天科技和通富微电，与公司董秘、总经理、技术总监、财务总监等高管深入交流了行业现状。本次调研印证了我们1 月中旬以来的观点：电子行业景气度一季度见底。从周期长度方面来看，自高峰的2010 年9 月到现在，行业已处于16 个月的下降通道，按历史上2-3 年完整周期来看，应该基本见底。从台积电、联电、中芯国际等晶圆厂的情况来看，一季度情况好于通常的季节性。晶圆生产处在封测环节的前端，景气从晶圆厂传导到封测厂需要1-1.5 个月，我们判断，封测厂的景气度提升到3月会比较明显一些。我们认为，这次景气回升不会呈现2009 年那样爆发性V 字形的趋势，而是较为缓和的U 字形趋势。（周励谦S0930510120024）