■研报聚焦

  ⊙见习记者 浦泓毅 ○编辑 朱绍勇

  根据中华全国商业信息中心的统计数据，1月，全国50家重点大型零售企业销售同比增长13.48%，增速较过去春节在1月的年份增速有所放缓。但多家券商认为，零售行业利空已逐渐释放，进入估值底部区间，未来行业股价有望受到政策刺激的提振。

  东方证券认为，1月份零售行业增速下滑明显，增速低于预期，预期2月份行业负增长可能性较大，预计今年第一季度年销售增速在5%至10%左右。同时，上市公司增速分化明显：从子行业增速来看，百货最强，超市次之，家电较弱。

  民生证券也认为，零售行业2012年业绩增长压力不小，将会成为继2009年后的又一业绩低谷。但民生证券指出，业绩低谷不表示就没有投资机会。与2009年相似，2012年同样存在外力刺激带来的上涨机会。

  民生证券研究报告表示，目前整个板块处于利空不断释放，但也没有明确利好刺激的状态。这样的状态可以逐步建仓。原因在于虽然还没有明确股价刺激因素出现，但天秤已经在向好的方向倾斜，只等利好因素出现的一片东风，具体因素可能是政策、相对业绩增速或者出现收入增速拐点。

  湘财证券则表示，2012年零售行业的估值中枢不会继续下行。尽管经济增速在放缓，但是消费的实际增速会逐步上升，物价下降的效应也会在下半年开始有所收敛，预计行业全年业绩增速会略低于2011年，但是增速依然不会特别差。行业会在定期报告公布期间有一定的市场表现，投资者可在一季度逐步配置零售行业。

  在个股方面，东方证券看好两类企业，首先是自有物业占比较高的商业物业经营类企业，因其收入增长刚性高、毛利率维持稳定，成本费用可控。建议关注海印股份、友阿股份、中兴商业、豫园商城、文峰股份等。

  其次可以关注业态持续创新的企业，如苏宁电器、步步高、永辉超市等。原因在于零售企业毛利率提升主要看模式创新和品类优化。当外延扩张成本显著上升、边际效应下降的时候，业态创新将成为重要增长路径，因此看好业态创新的企业，因其有望通过提升毛利率对冲成本上升风险。

  中信建投则推荐以下四类个股：高端百货和高端专业连锁，如鄂武商、飞亚达；成长性穿越零售行业低谷期，如步步高；可复制性，推荐永辉超市；底部回升的零售股，推荐银座股份。