■最新评级

  宝钛股份 高端钛材需求增长明显

  近期海绵钛价格从年初的7.5 万左右上涨至目前的8.3 万左右，本次价格上涨的部分原因是上游原料紧张，海外需求也出现了好转。我们认为，钛原料或产品价格的波动主要是基本面向好的状况，我们持续看好钛行业的发展。作为深加工领域具有显著技术优势和明显市场垄断优势的宝钛股份，公司钛材价格向下游转移的能力很强、且公司高端产品领域的比例还在继续提升，我们认为，随着原料的上涨，公司盈利能力有望得到进一步提升。2012 年是公司产能增长、结构调整和业绩大幅释放的关键时期，且公司与太钢不锈的合作也奠定了公司未来产能进一步扩张的基础。公司经营好转确立，同时，军工钛材销售增长超预期的可能也使业绩爆发性增长可能提前，维持强烈推荐。

  （中投证券 杨国萍 S0960511020011）

  大湖股份 天然淡水产品增长空间更大

  随着消费者对食品安全的逐渐重视，消费理念和消费品种的优化，我们认为未来天然淡水产品需求将逐步提高，公司作为全国最大的淡水鱼企业将充分受益。公司目前水域面积约170 万亩左右，占我国已养殖湖泊和水库面积的4.9%，位列国内第一。公司近年收购水域进度较快，而大湖鱼生长周期需2-3 年，因此近两年所收购水域预计将在今明两年陆续释放产能。公司大湖鱼捕捞后在岸边直接卖给批发商，价格比池塘饲养贵10%-15%左右，但这远未体现出公司鱼类天然生长的价值，我们认为随着公司对大湖鱼的宣传营销和“千店工程”的推广，大湖鱼天然健康高品质特性将在价格上有所体现，同时公司直接对接酒店餐饮也将进一步提高大湖鱼知名度和价位。首次给予“推荐”评级。

  （东兴证券 王昕 S1480511090001）

  山西汾酒 未来2-3 年成长路径清晰

  我们看好汾酒未来成长，中短期看，至少2-3年的成长性较为确定，主要表现为：（1）产品结构优化，产品结构从“金字塔”向“两头小中间大”的弧形转变。中高端产品如青花瓷、20年老白汾正处于快速增长期，尤其是青花瓷，我们预计2013年销量可达4000吨以上，20年老白汾很好地弥补了青花瓷不断提价留出的市场空间。（2）公司目前还处于“恢复性增长”，销售费用投入还处于高位，未来随着规模的扩大，费用率有望出现向下的拐点，但是，我们预计今年费用率难下降。（3）汾酒品牌力：作为曾经的“汾老大”，其品牌力毋庸置疑，加上华北为清香型的传统消费区域，随着华北地区经济发展，白酒市场容量有望扩大，未来华北地区市场占有率有望提高。预计11-13年EPS分别为1.82元、2.71元和3.82元，继续给予公司“买入”评级。（广发证券 胡鸿 S0260511010017）