⊙记者 黄颖 ○编辑 朱绍勇

  国信证券最新发布的策略报告称，目前，流动性出现了边际改善。上周银行间货币利率的上涨，周末央行宣布下调存款准备金率，都有助于增加流动性的供给，使得流动性继续朝着边际改善的方向前进。流动性的改善，将对股市将产生一定利好影响，建议投资者关注对流动性敏感的板块以及外围景气度回升的板块。

  国信证券分析，此次调整是供需出现紧平衡之际，体现在上周货币市场流动性再度趋紧，特别是短期的资金价格全线大幅上行，这是因为15 日银行补缴1000 亿存款准备金，中交建大盘股发行等因素。1月份信贷增长远低于预期，下调存款准备金率有助于保证银行信贷增量合理，使银行资金面趋于宽松，加强金融对实体经济的支持。下调也体现调控目标逐渐地从抗通胀转移到保增长。2 月份通胀水平预期将大幅回落，据商务部重点监测的食用农产品价格连续两周回落，国家统计局13日公布50 个城市主要食品平均价格变动情况(2 月1 日-10 日)，在27 种主要食品中，除了花生油和大豆油比上一期微涨之外，其余25 种全部都出现不同程度的回落，价格回落的品种占到了93%。而1 月社会融资规模同比大幅减少了45.6%，折射出当前经济活动放缓的迹象，说明实体经济对资金的需求量下滑，反映了内需方面回落幅度较大。这也是对高层“预调微调”的回应——总理温家宝表示，今年1 月份和一季度的经济状况值得关注，要见事早，动作快，预调微调从一季度就要开始。

  国信证券认为，对股市而言，此次降准将产生利好影响。未来流动性将会明显得以改善，预计未来资金价格将逐渐回归常态，特别是中短期期限的品种的利率水平将大幅回落。如果继续放松，意味着政策从抗通胀逐渐地转移到保增长，这将提振市场信心。

  国信证券也指出，1 月份以来的股市上涨，增量资金并没有尾随产业资金进场，主要原因在于对经济增长的担忧。从中国交建出网上网下申购热情的分歧也可以看出，网上申购中签率仅有1.28%，低于新华保险（2.22%），但网下认购者过少，而致承销商不得不进行包销，而这一包销也是2005 年实施IPO 询价制度以来，A 股首次出现主承销商包销的案例。

  市场操作上，随着流动性朝着改善的方向前进，国信证券继续看好股市，建议投资者关注对流动性敏感的板块以及外围景气度回升的板块，如具有估值优势的金融和房地产板块以及外需受益以及政策驱动的TMT 和机械制造板块。