■最新评级

  海正药业 牵手辉瑞加速产业升级

  公司公告与辉瑞卢森堡公司在洛杉矶市签订了《合资框架协议》。我们认为公司牵手辉瑞，不仅能充分发挥现有的品牌和制造优势，学习外企先进的管理及研发经验，还可以与辉瑞合作进一步开拓国内外品牌仿制药市场，加速产业升级的步伐。受益于原研药专利到期和国际制药巨头业务外包的需要，海正药业的原料药定制生产业务取得迅猛发展，制剂出口初现端倪。公司产业升级思路清晰，生物仿制药和创新药提升估值。预计公司2011~2013 年实现EPS 0.95 元、1.24 元和1.68 元，维持“强烈推荐-A”的投资评级。主要风险在于原料药价格波动和制剂出口慢于预期。

  （招商证券 李珊珊 S1090511040046徐列海S1090511080001）

  昆明制药 心脑血管产品成长性良好

  11年公司实现营收24.34 亿元，同增33.94%，实现扣非归母净利润1.21 亿元，同增48.38%，EPS 0.41 元，符合我们之前预期。其中制药工业实现营收13.05 亿元，同增18.51%，毛利率52.68%，同比增加1.78 个百分点，我们认为，受益于较好的药物投标策略、空白市场的深度挖掘，公司着力主力产品的销售推广，实现血塞通胶囊、血塞通粉针（400mg）、血塞通粉针（200mg）、天眩清注射液增长分别为110%、106%、65%、43%，成为拉动制药工业增长的主要动力。我们认为，由于冻干粉针产能瓶颈得到解决，主力产品血塞通粉针将实现快速增长大幅贡献业绩，同时血塞通胶囊产品凭借通畅的渠道优势，有望在临床上与血塞通粉针形成治疗模式，快速占领心脑血管口服药市场，保持快速增长。维持公司12-13年EPS为0.60和0.81元，预计14年EPS为1.02元，维持推荐评级。

  （华创证券 廖万国S0360210100002）

  卫宁软件 区域卫生信息化前景光明

  在公司的软件系统收入中，HIS（医院信息系统）的占比超过70%；而区域卫生信息系统在08-10 年的收入仅为350 万、550 万和790 万，不到12%。市场上有观点认为公司是从事HIS 的企业，区域卫生信息系统上较弱。在卫生部及各级政府自上而下推广区域卫生信息化的背景下，公司无法充分受益。我们认为公司在区域卫生领域涉足较早，之前收入较少主要是由于市场尚未启动，公司的技术实力、在医疗卫生领域的行业积累以及在医疗信息化建设中经验，都决定了公司在区域卫生领域有较强竞争力。上海的18个区县中，我们预计公司有望获得1/3以上区县的区域卫生信息系统订单。预计公司11、12、13 年EPS 为0.87、1.42、1.95元，维持公司中长期“推荐”评级。（国信证券 段迎晟 S0980510120014）