■行业报告

  餐饮旅游

  东北证券：旅行社转型迫在眉睫

  我国旅行社行业面临着巨大的行业转型、结构调整的压力：行业粗放式增长，形成恶性竞争；行业集中度低，盈利能力低下；我国旅游行业从观光旅游向度假休闲游结构升级，从跟团游向自助游转变，大大降低了对旅行社行业服务的需求；国家对旅行社行业的开放，国际行业巨头凭借丰富的行业运作经验，强大的资源，以及成功的横向、纵向扩展经验必将给国内同行带来巨大的转型压力。根据国内旅行社行业现状以及国际旅行社行业发展经验，我国旅行社行业大型企业将向集团化、中小型企业将向差异化市场定位以及专业化分工、企业运行品牌化、信息化方向转型。我们目前维持旅行社子行业“优于大势”的投资评级。重点推荐具有免税业务、纵向整合模式且公司业绩稳定增长的上市公司，如中国国旅、中青旅等。（周思立 S0550511010003）

  煤炭行业

  高华证券：行业基本面依旧疲软

  秦皇岛港山西优混5500 大卡较上周持平于770 元/吨；而山西大混（5000 大卡）和普通混煤（4500 大卡）继续下跌5 元/吨。国内动力煤产地价格中山东兖州和济宁地区动力混煤价下跌20-30 元/吨，陕西烟煤块也普遍下跌20-40 元/吨。上周末央行下调存款准备金率50 个基点，将继续改善市场流动性从而支撑煤炭股短期表现。行业基本面则依旧未见显著改善，相对来说动力煤价有望企稳：澳洲洪水支撑国际动力煤价；国内海运费大幅反弹；焦煤方面，下游钢铁需求依旧疲软，因此近期焦煤价格难以走强。我们对近期煤炭板块仍持中性看法，首选股：冀中能源（集团公司文水赤峪煤矿获发改委核准，将继续推动收购母公司煤炭资源），盘江股份（解决信达持股有利于整合煤炭资源，贵州省得到中央政策支持），兰花科创（十二五期间成长性显著改善）。（韩永 S1420511010001）

  商业零售

  国信证券：零售股目前估值合理

  目前国际的零售公司11年市盈率均值为19倍，目前A股的零售股11年市盈率与12年市盈率分别为19倍及15倍，基本持平；但A股零售股的成长性更高，因此“性价比”也更高，更具投资价值。1月的全国50家大型零售企业的销售同比增长13.5%，增速放缓。我们仍然认为2012年主流零售股的收入增速为15%～20%、净利润增长区间为20%～25%。且伴随淡季度过，零售数据可能在4-5月迎来向上的拐点。零售股12年的行情好于11年，目前已经可以开始投资。本月我们建议选择累计跌幅较大、物业价值突出的反弹股，包括南京中商、欧亚集团、友谊股份、合肥百货、天虹商场、中兴商业、渤海物流等。（孙菲菲 S0980510120031）