■东吴期货研发部 丁磊F0269788

  沪锌近期呈现高位震荡整理态势，主力合约围绕5日均线呈宽幅震荡态势，支撑与压力错综交错。总体来说较节前价格重心上移，近期价格盘整回落，我们分析未来锌价仍有上行空间。

  沪锌高重心上移 近期强势确立

  本年一季度伊始，各银行信贷额度充裕，企业融资较为便利；另外市场融资成本有所下降，上海同业拆借市场利率SHIBOR隔夜、一周、一月利率水平均处于近几个月的低位，且下降趋势明显；民间借贷在经历春节前的集中资金回笼过后，也逐渐开始复苏。故一季度市场资金处于较为宽松的局面，央行本周三重新进行正回购操作也从侧面反映资金的充裕。同时1月CPI显示为4.5，通胀与资金共同支撑了金属价格的高位运行。

  消费方面，元宵节的结束为春节假期画上了句号，各企业纷纷开工。但从市场反应来看，前期冶炼厂的复工要早于下游镀锌厂，原因主要有：1、冶炼厂多为大型规模企业，生产计划安排紧凑，锅炉停运成本较大，故产量稳定；2、下游锌主要消费方镀锌厂以及合金加工厂规模较小，停产、复工比较灵活，并且在春节后将面临用工难题。我们分析锌下游消费集中复苏的预期也是支撑锌价的一大原因。另据从多家本地银行了解到，针对个人首套房信贷利率，3月有放松的预期，个人首套房贷将从基准、基准上浮或调整为基准下浮。受此影响，房地产市场或将出现反弹，作为锌的第二大终端消费行业，将提振锌价上行。

  供给方面，此前我们得到五矿集团将关闭50万吨产能锌矿的消息得到证实，五矿资源（Minmetals）近期表示，旗下澳洲Century全球第二大锌矿2011 年产量同比下降2.6%。2011 年Century 矿产出497,251吨含锌精矿，直至在四年左右的时间内耗尽矿石。此消息坚定了市场对2012年锌供应过剩局面将有所改善的预期。

  综上，锌价目前在15500-15600一线获得强力支撑，未来随着下游消费复工及房贷政策的放松，价格或将继续上行冲击17000整数关口。

  不确定因素仍然存在 短期将震荡整理

  尽管目前锌价坚挺，并有上涨预期，但我们预计锌价目前仍将维持震荡形态，上行道路曲折，因不确定因素为金属价格上行制造压力。欧债危机几经反复，希腊问题之后意大利等国问题或再度成为焦点，可谓危机重重。欧债危机的发酵一方面危机实体经济，导致金属消费下滑；另外一方面打击了市场信心，风险情绪高涨，美元指数上行，给金属价格造成压力。

  中国1月汽车销售及进出口数据双双环比下滑，作为锌下游消费两大终端行业的不景气使锌价承压，但因1月存在较长假期影响，故市场目前反映较为冷静，但客观上限制了锌价的上行。

  综上目前锌价在15600附近存在强力支撑，16300-16400一线受阻短期无法有效突破，故近期仍将处于高位震荡形态。中长期随着消费的改善与房市的放松，价格或有上行。

  (CIS)