■最新评级

  王府井 佛山市场未来发展值得期待

  佛山王府井项目采取与房地产商合作自建门店的方式，由联营公司佛山市雄盛王府商城投资有限公司（公司持股20%）负责建设，建成后再由公司租回整体经营。合作自建可以减轻资金投资过大压力，并且有利于公司拿到好的商业项目。佛山是广东的第三大城市，经济发展和消费市场仅次于广州、深圳，但百货行业发展却相对非常落后。王府井在佛山市场的未来发展值得期待。我们维持公司盈利预测，即2011-2013年净利增速分别为73%、48%、31%，对应的每股收益为1.40、2.07、2.71元。维持买入-A评级。

  （安信证券 张静 S1450511100001）

  厦门钨业 有望再振资源之翼

  厦门钨业公司在历史上主要倚重其加工制造能力奠定其在钨业的龙头地位，并逐步成为稀土产业举足轻重的一员，随其在钨与稀土两条产业链上的布局日渐清晰，向资源上端整合成为题中应有之意，既符合公司的战略目标，又与国家将资源向优势企业集中的产业政策相符。公司自加工型企业向贯穿整条产业链的综合矿业公司的华丽转身正在稳步推进。虽然公司在2012 年的经营仍将面对需求不振的挑战，但我们认为，厦门钨业对中国独有的中重稀土资源和钨资源的吸收合并的进程，应给予足够的重视，而公司在钨与稀土下游深加工行业的布局可望锦上添花。资源的稀缺性决定了厦门钨业资源储量的长期增值空间，我们维持公司11-13 年每股收益分别为1.50、1.39、1.71 元，维持“增持”评级。

  （刘晓 S1000511070001 叶洮 S1000510120008）

  黄山旅游 “十二五”客流稳定增长

  景区（索道）业务是公司主要利润来源，故公司经营业绩与客流数量高度敏感。根据黄山市规划，“十二五”期间黄山风景区客流量保持年均10%的复合增速。交通改善、景区深度开发、区域经济腾飞、景区营销推进将为公司客流稳定增长提供坚实基础。预计2012 年西海饭店完成改造，屯溪饭店开业运营。开办费用对2012 年酒店业务经营产生一定压力。但西海饭店有望在2013 年实现正盈利，并部分抵消培育期中屯溪假日酒店产生的亏损（假设屯溪酒店不转让）。另外，山上酒店扩张受景区规划制约，山下酒店扩张阻力在竞争，公司酒店业务扩张可能性不大，未来以改造提升为主。整体来看，酒店业务未来经营稳健。预计公司 2011~2013 年EPS 分别为0.61、0.70、0.85 元，给予黄山旅游“推荐”评级。

  （平安证券 文献 S1060209040123）