⊙记者 涂艳 ○编辑 张亦文

  今年首次降低存款准备金率重新燃起了机构看多债市的热情，基金认为，在目前市场环境下，具备息差优势的信用债配置价值凸显。

  金鹰基金邱新红表示，2012年政策面会从过去的趋紧转为较为宽松，因政策重心已从抗通胀转为防止经济过快下滑。日前，央行已开始了今年的第一次下调存款准备金率。未来，降准甚至降息的通道或将进一步打开，流行性趋势会逐步向好，对债市形成重大利好。

  邱新红进一步表示，短期内，流动性将得到明显改善，给利率产品和高评级信用债带来交易性机会。中长期内，信贷扩大经济提振后，中低评级信用债投资价值逐渐显现。“目前信用债利差还处在较高位置，随着货币放松政策的实现，信用债今年还有投资价值，特别是中高级别的信用债投资价值已凸显。”

  同样，对于流动性的改善预期，嘉实信用债基金经理陈雯雯表示，从全年的大方向上看，预计会有4到5次降准。“今年的M2增速目标是14%，对应的新增贷款估计为8万亿元，然而公开市场到期资金仅1.35万亿元，外汇占款新增预计仅在1.5万亿元以内，因此，如果央行要实现货币政策目标，从而确保宏观经济软着陆，就必须逐步降准以放松银根。”

  因此她判断，3月份市场将看到资金面与基本面重新对债市构成利好支撑。对此，她认为只有当央行连续降准使得货币乘数提高、经济前景预期改善，从而提升货币增速之后，实体经济活力才能得以真正复苏，而大类资产配置才会从普通债券向权益类资产系统性转换。

  博时稳定价值基金经理张勇也认为，中低评级信用债经过去年的大幅调整之后，与高评级信用债的利差已经大大拉大了，绝对收益比较高。而目前市场所谈及的信用风险其实跟经济基本面是有密切关系的，在经济差的时候企业违约风险出现的频率更高，相对应的，如果经济状况好一些，那么他们出现违约概率也小一些。

  天弘基金固定收益总监陈钢也认为，存款准备金率的下调构成了对银行间债券市场的直接利好，而结合目前债券市场的基本面，未来仍有进一步下调存款准备金率的空间，这也意味着，在经济温和探底的宏观背景下，债券市场的流动性较之前仍会维持相对宽松的状态，因此债券市场目前的“慢牛”行情仍将继续延续，因此在未来债券配置策略上，基于前期的波段操作空间开始收窄，投资侧重以流动性强的品种为主，坚持赚取利息收益。