■最新评级

  四川路桥 川内交通基建渐入佳境

  根据规划，“十二五”期间，四川省将新增高速公路通车里程3700 公里，据我们保守测算，要完成现有已开工的高速公路，需总投资2574 亿元，年均投资额515 亿元，较“十一五”期间年均247 亿元增长108%。目前公司重组方案已公告，等待监管层批复。若重组完成，四川省内唯一一个公路总包特级资质将进入四川路桥，有望大幅提升公司在省内路桥施工市场的竞争力，其在川内高速公路市场占有率有望达30%左右。因集团本部所承接项目的毛利率高出上市公司接近5 个百分点，单体合同规模是上市公司的两倍，若重组完成，上市公司的盈利能力将大幅提升。重组后，公司12-13 年摊薄后EPS 分别为1.11、1.28 元，给予“推荐”投资评级。

  （国信证券 邱波S0980510120021）

  冠豪高新 受益于营业税改增值税

  公司生产的无碳复写纸广泛应用于税务、邮政、银行、商业等各行各业，目前由国家税务总局、中国印钞造币总公司指定增值税专用发票和增值税普通发票专用无碳复写纸供应商，其中增值税专用发票市场份额为100%。目前公司增值税专用发票用纸销售量占公司无碳复写纸总销售量的比例约15%。随着增值税转型改革的深入推进和国民经济的快速发展，2011年上半年公司增值税专用发票用纸量同比增长30%以上，预计全年将达到8亿份。按照我们测算，2012年公司增值税专用发票量将由2011年的8亿份增长到12.5亿份-16亿份，增长率56.25%-100%。随着未来试点的进一步在全国推开，公司主营中占垄断地位的增值税专用发票用量将出现进一步的爆发式增长。（中信建投 张朝晖S1440510120012）

  北方股份 新厂区投产突破产能瓶颈

  2009年以来公司收入增长较为缓慢，产能瓶颈是其中原因之一：原厂区的设计产能为300台，实际产量已达500台。公司规划产能1000台的新厂区已经投产，总装生产线任务饱满。公司将根据下游需求逐步释放产能，预计今年释放产能600台左右，2.4亿元在建工程也将逐步转为固定资产。公司矿用自卸车收入占比80%，下游煤矿、水泥、铁矿/有色矿山和水电工程等其他行业各占1/4，整体需求稳定。从公司实际运行情况看，2011 年全年销售500 台左右，2012 年在手订单和新接订单比较稳定。预计2011-2013年每股收益分别为0.70、0.89和1.11元。同时，存在集团资产注入、工程机械不良资产剥离等潜在向上空间，业绩弹性较大，给予“强烈推荐”投资评级。（民生证券 张琢 S0100510110002）