■行业报告

  环保行业

  招商证券：年报业绩风险释放完毕

  环保企业年报业绩低于预期的风险已释放完毕，板块内个股估值差异较大，桑德环境、碧水源、龙源技术、龙净环保、天立环保等公司估值在板块内相对较低。未来，政策推动力度大的细分行业龙头、及长期保持高成长的企业估值上行的空间相对较大。进入2012 年后，各电力集团脱硝工程建设逐步启动，而且，由于脱硝电价补贴也开始试行，脱硝投资的积极性将相对高于其他细分板块，建议重点关注龙源技术、龙净环保。最严格水资源管理制度实行，用水控制重视程度日益提升，中水回用及再生水比例预计还将持续提升，建议重点关注碧水源。各地PM2.5 逐步开始监测并公布数据也是近期市场关注的热点。环境监测领域主要的上市公司为聚光科技和先河环保，由于估值处于高位，建议作为主题投资适当参与。（彭全刚 S1090511030016）

  煤炭行业

  光大证券：蒙西华中铁路改变煤运格局

  国家发改委正式批准关于新建蒙西至华中地区铁路煤运通道工程的项目建议书，同意新建蒙西至华中地区铁路煤运通道。途经内蒙古自治区的鄂尔多斯，陕西省的榆林、延安，山西省的运城，河南省的三门峡、南阳，湖北省的襄阳、荆门、荆州，湖南省的岳阳，终点到达江西省的吉安，线路全长1837km 。由于该铁路设计能力达到2 亿吨，连接北方煤炭主产省与目前国内最缺煤的湖南、湖北、江西等省，将改变国内北煤必须通过港口向南运输的格局。但由于未来煤炭生产的区域不平衡性，每年外运新增需求均在2 亿吨以上，该线路不能彻底解决国内运输不足的问题。（张力扬 S0930511010005）

  民用航空

  东兴证券：看好扩张型产业发展模式

  我国民航业总体需求稳步增长，同比增速均值维持在13%左右，略高于GDP 的增幅。预计十二五间由于城镇化发展将给民航业运输收入将会有215 亿元左右的新增收入。面对高铁的竞争，民航公司必须积极调整竞争策略：一方面加大中长途市场，包括国际市场、货运市场的运力投放，做到“进可攻”，一方面从服务及管理等多方面入手，尽可能保持作为目前盈利重心的国内客运航线的稳健增速，做到“退可守”，我们认为只有发展“客货均衡”、“内外兼济”的扩张性模式才能有效地应对由于高铁开通后带来的中短途旅客周转量的流失。目前三大航在“客货均衡”方面得分依次为国航9 分，东航9 分，南航6 分。“内外兼济”方面得分依次为国航10 分，东航7 分，南航7分，综合公司整体扩张型发展模式的能力，我们重点推荐中国国航和东方航空。（王明德 S1480511100001）